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西本新干線聲明：本文為西本新干線特邀分析文稿，作者授權(quán)西本新干線及其合作者刊登本作品，相關(guān)媒體及網(wǎng)站轉(zhuǎn)載本文請務(wù)必標(biāo)明本文出處為西本新干線（ www.96369.net ）或其相關(guān)合作者。西本新干線登載本文出于傳遞更多信息之目的，并不意味著贊同其觀點(diǎn)或證實(shí)其描述。文章內(nèi)容僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。非常感謝您對西本新干線的支持。

投資建議

◆? 行業(yè)評級：

維持“增持”的行業(yè)投資評級。

◆? 本周重點(diǎn)推薦：

1、金嶺礦業(yè)。國內(nèi)純鐵礦石上市公司的首選，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價(jià)。

2、創(chuàng)興置業(yè)。鐵礦石產(chǎn)能增長潛力較大，受益于全球定量寬松帶來的資源品重新定價(jià)。

3、寶鋼股份。三季度業(yè)績超市場預(yù)期，股價(jià)存在低估。

行業(yè)主要觀點(diǎn)

1、國慶節(jié)前后，國內(nèi)鋼材市場呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢。如我們在近期郵件中所說，隨著國慶節(jié)的臨近，貿(mào)易商出于對節(jié)后庫存回升的擔(dān)心，紛紛采取降價(jià)走貨的策略。這導(dǎo)致節(jié)前市場價(jià)格節(jié)節(jié)走低。在短短六個(gè)工作日中，上海二級螺紋9月30日較9月21日下跌了80元左右。國慶假期結(jié)束后，市場的基調(diào)是回暖。各主要國家準(zhǔn)備再次定量寬松的預(yù)期刺激金屬等大宗商品價(jià)格上漲，帶動了國內(nèi)鋼材期貨市場上漲50元/噸?，F(xiàn)貨市場在期貨的鼓舞下也開始提高價(jià)格，各地成交價(jià)格普遍較上周提高30-50元左右。

2、鋼鐵行業(yè)供需關(guān)系改善空間有限，行業(yè)維持增持評級。隨著節(jié)能減排工作高峰的過去，國內(nèi)部分區(qū)域的“雙限”政策開始放松，檢查力度縮減令鋼企復(fù)產(chǎn)跡象較為明顯，9月下旬日產(chǎn)量較中旬低點(diǎn)的155萬噸上升至170萬噸左右。我們認(rèn)為四季度鋼企復(fù)產(chǎn)勢頭將持續(xù)，建筑鋼材需求提升帶來的鋼鐵全行業(yè)盈利空間相對較為有限，行業(yè)評級依然維持增持。

3、全球二次定量寬松，以礦石為代表的資源品上升為四季度投資重點(diǎn)，重點(diǎn)推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)。我們對此次宏觀第一，近期國際主要國家再次放松貨幣政策，提高避險(xiǎn)資金對大宗商品需求；第二，國內(nèi)宏觀政策將重新轉(zhuǎn)向?qū)捤?，?cái)政政策的再刺激和貨幣政策的相對寬松可以預(yù)期；第三，經(jīng)濟(jì)回升具備可持續(xù)性，進(jìn)一步提升國內(nèi)對鋼材和礦石的需求。從另一方面來看，而鋼鐵產(chǎn)量增長必然會反映為礦石需求，相對剛性的供給將會提供更多的價(jià)格上漲空間，因此我們對四季度鋼鐵行業(yè)投資主線看法是重回以鐵礦石為代表的資源類企業(yè)，重點(diǎn)推薦金嶺礦業(yè)、創(chuàng)興置業(yè)，此外西寧特鋼、酒鋼宏興和凌鋼股份等礦石自給率較高的鋼鐵公司亦可關(guān)注。

4、鋼鐵行業(yè)中重點(diǎn)關(guān)注業(yè)績穩(wěn)定公司，首推寶鋼股份。寶鋼前三季度EPS估算約為0.57-0.61。從月度數(shù)據(jù)推算，寶鋼股份前8月凈利潤98.3億元，該盈利數(shù)據(jù)基本在我們預(yù)期之中；11月份出廠價(jià)格平盤開出的概率較大，12月份大幅下跌的可能也極小；從汽車家電等主要下游行業(yè)來看，寶鋼的訂單再度飽滿，部分產(chǎn)品甚至出現(xiàn)催單情況。我們認(rèn)為寶鋼股份2010年取得0.7元以上的業(yè)績的可能性極大，公司6.8元的股價(jià)存在明顯低估。

行業(yè)事件跟蹤

1、事件點(diǎn)評：國家的房地產(chǎn)調(diào)控再出重拳，鋼鐵行業(yè)影響中性。

國慶前后可謂房地產(chǎn)行業(yè)的多事之秋，中央多部委和多個(gè)地方政府連續(xù)出臺了針對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控政策，政策措施主要?dú)w結(jié)為：購房貸款從嚴(yán)控制發(fā)放，個(gè)稅、契稅標(biāo)準(zhǔn)上調(diào)，研究開征房產(chǎn)稅，打擊房地產(chǎn)企業(yè)囤地行為，加快監(jiān)督保障房開工力度等等。我們認(rèn)為國家此次政策將降低國內(nèi)的房地產(chǎn)需求（包括自住需求和投資需求），房地產(chǎn)銷量隨之降低，對于房地產(chǎn)企業(yè)存在相當(dāng)程度的負(fù)面影響，房地產(chǎn)企業(yè)的開工意愿可能會降低。但另一方面，打擊房地產(chǎn)企業(yè)囤地，加大保障房開工力度等措施對開工量形成正面效應(yīng)，房地產(chǎn)的開工量進(jìn)而國內(nèi)鋼鐵的需求量是否會下降仍然不確定。我們暫時(shí)維持對國家此次的房地產(chǎn)調(diào)控對鋼鐵行業(yè)影響中性的看法。

胡皓 程杲

光大證券研究所