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《東方早報》記者采訪西本新干線劉秋平

2014年03月13日09:23   來源：西本資訊
摘要：“銅下跌比較厲害，一方面是和國際市場的相關性較強。另一方面是國內的經濟數據讓投資者有一些擔憂?！比珖舜蟠怼⑸虾Ｆ谪浗灰姿硎麻L楊邁軍昨日在媒體見面會上回應近日滬銅大幅暴跌時如是說。

滬銅期貨遭遇“黑色星期一”后，昨日再嘗跌停滋味，并創(chuàng)出5年新低。

“銅下跌比較厲害，一方面是和國際市場的相關性較強。另一方面是國內的經濟數據讓投資者有一些擔憂。”全國人大代表、上海期貨交易所理事長楊邁軍昨日在媒體見面會上回應近日滬銅大幅暴跌時如是說。

楊邁軍并稱，期銅下跌屬于市場波動，宏觀經濟總體來說還是很穩(wěn)定的，下跌的波動會有，但急劇下跌例如2008年10月那種情況是不太可能出現的。

而早報記者昨日采訪的多位業(yè)內人士則指出，目前銅價已跌破了部分礦山的成本價，如果價格持續(xù)下行，那么礦山減產所引發(fā)的供應減少，必然會為銅價托起底部。

債市違約拖累大宗商品？

繼上周五倫敦金屬交易所（LME）期銅價格以及全球礦業(yè)股價遭受重創(chuàng)后，滬銅期貨主力合約周一開盤便直接跌停，重挫5%至46670元/噸，至逾四年低點。當日鐵礦石、焦煤、焦炭、螺紋鋼期貨也皆跌停。

空方力量在周二略作休整后，昨日早間再度發(fā)起“空襲”，滬銅主力1406合約早盤開盤僅10分鐘便再度觸及跌停價，并再次創(chuàng)出每噸43690元的調整新低，這也是該合約自2009年7月30日盤中低見42900元/噸來的盤中最低價。

不過，滬銅主力合約最終收復部分失地，收于每噸4.45萬元，跌幅3.24%。

在西本新干線首席分析師劉秋平看來，市場暴跌的主要原因在于首例企業(yè)債違約。企業(yè)債違約在此之前并沒有出現過，因此違約事件的出現引發(fā)了市場對信用風險的擔憂，尤其是像融資銅和融資礦的信用風險，使得市場恐慌情緒較大。

“去年11-12月鐵礦石融資信用證恰好今年3-4月份到期，相關欠款需要還給銀行，這就會出現還款的壓力，并引發(fā)低價拋售的情況?！眲⑶锲竭M一步表示，鐵礦石的庫存已達到歷史新高，并且在上周鋼材庫存下降的情況下，鐵礦石庫存還在上升。而且國外礦山除印度外，其他國家發(fā)貨量都在上升。因此加大市場看跌情緒。

事實上，楊邁軍昨日也提到了，上海超日債爆發(fā)違約事件也讓投資者產生一定的擔憂，這些因素與下跌都有一些關系。

而除了超日債違約的原因，針對中國宏觀經濟的擔憂或許是更重要的原因。

“銅下跌比較厲害，一方面是和國際市場的相關性較強。另一方面是國內的經濟數據讓投資者有一些擔憂?！睏钸~軍說，“國內2月的經濟數據PPI（工業(yè)品出廠價格）同比下降了2.0%，CPI（居民消費價格）同比漲2.0%，但均低于過去13個月，經濟下行壓力較大。所以，大家對這方面可能存在一些擔憂，不僅僅是銅下跌，還有鐵礦石，股市也在下跌?！?/p>

不過，楊邁軍強調，“從銅的供求因素來看，生產量還是穩(wěn)定的，且有所增長，庫存是在增加，可能上述這些因素多重作用下導致了這種下跌。但我認為宏觀經濟總體來說還是很穩(wěn)定的，下跌的波動會有，但急劇下跌如2008年10月那種情況是不太可能出現的?！?/p>

銅價與銅礦成本倒掛

其實，銅價下跌對于中國經濟的影響，會最直接反映在實體企業(yè)的生存經營情況中，而從早報記者昨日采訪的兩家國有大型生產加工企業(yè)的情況來看，事實并不如想象的那么悲觀。甚至，可以發(fā)現銅價下有支撐的理由。

江西銅業(yè)股份有限公司（江西銅業(yè)）貿易事業(yè)部相關人士昨日就表示，盡管本周銅價大跌，但江西銅業(yè)集團的客戶并未取消長單船貨，長單（有期合同）客戶多為其長期客戶。

作為國內最大的綜合性銅生產企業(yè)，江西銅業(yè)集團2014年長單船貨包括在國內市場的約有10萬噸精煉銅，以及用于出口的逾20萬噸。

而為了防范銅價波動風險，江西銅業(yè)在LME和上期所對其采購的銅精礦、粗銅和廢銅產品進行了有關的套期保值交易。中國銅冶煉產商通常通過買入期銅空頭倉位來規(guī)避原料價格風險，這幫助產商鎖定金屬價格，應對遠期合約價格下滑的風險。

另一家國有大型有色金屬冶煉及加工企業(yè)期貨部人士也認為，原料價格的波動對其生產影響并不大，目前已到3月份，全年的生產經營合同都已簽訂，因此不太會出現臨時取消訂單的情況。

上述人士還指出，一般來說3、4月份為需求旺季，全國并沒有出現大規(guī)模的停產，價格下跌反而會刺激下游企業(yè)進行補庫存的行為。

“當然，一些小的生產企業(yè)可能扛不住這么劇烈的價格波動，一旦跌破它們的成本價，那么減產就會成為他們惟一的選擇?！鄙鲜鋈耸糠Q，11日LME期銅價格已經跌破6600美元的關鍵支撐位，收盤報6475美元/噸，價格進一步大幅下跌的可能顯然很小。

在江西銅業(yè)2010年3月發(fā)布的一份報告中，其統(tǒng)計的20家大型銅礦項目加權平均現金成本為0.58美元/磅（約合每噸1279美元）。

而巴克萊銀行在2月8日的報告中引述研究公司Wood Mackenzie的話稱，自2008年經濟危機以來銅礦的生產成本已大漲87%，預計2014年銅的生產成本為每噸6955美元。?

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