期貨分析

東方期貨：鋼材庫存增加焦炭弱勢難改

2017年10月23日06:01   來源：西本資訊
摘要：節(jié)后若鋼坯供應縮減情況并不如市場預期，“銀十”表現或將如“金九”般暗淡無光。那么對焦炭市場需求也會不及預期，焦炭價格在暴漲之后步入慢慢回調路。

策略要點：

1、國慶長假鋼材庫存增加

2、焦化廠限產政策開始

3、利潤下降焦炭)跌勢猶存

1、國慶長假鋼材庫存增加

十一小長假前的最后一個交易周，鋼坯止跌之后震蕩運行。雖周二及周三有鋼廠主動拉漲，但漲后鋼坯資源成交較疲軟，并未出現量價同升的情況，鋼廠挺價壓力不斷增加。但隨著周五期螺市場空頭撤退，當日唐山地區(qū)公布的鎖價政策，僅僅執(zhí)行了1天，就以30日的上漲20元/噸宣告結束。

長假期間鋼廠生產正常，當前鋼材及鋼坯的社會庫存普遍攀升，以鋼坯為例，唐山地區(qū)社會庫存甚至已經超過去年同期水平。節(jié)間市場內到貨情況及節(jié)后鋼廠及社會庫存的消化情況都是未來影響鋼價走勢的一個主要因素。若庫存下降速度較快或整體增幅不大，將對從業(yè)者心態(tài)形成一定提振。同時今年采暖季限產將于下月正式開始執(zhí)行，各地的限停產政策將對期貨及現貨市場形成炒作因素。

整體來看，現貨市場上出貨積極性較高，因此短期現貨不具備大漲條件。

2、焦化廠限產政策開始

焦化廠的限產時間為2017年10月-2018年3月，時間長達6個月。2017年2月20日四部委、京津冀等各級地方政府聯合發(fā)表文件“關于印發(fā)《京津冀及周邊地區(qū)2017年大氣污染防治工作方案》的通知”，為了改善京津冀及周邊地區(qū)環(huán)境空氣質量，要求北京、天津、唐山等2+26城市工業(yè)企業(yè)在取暖季錯峰生產。

2+26城市焦化產能合計1.67億噸，占全國的26%。2+26城市位于城市建成區(qū)或者炭化室高度在4.3米以下的延長結焦時間至48小時，其他延長結焦時間至36小時。正常焦化廠結焦時間為24小時，延長結交時間至48小時相當于減產50%，延長至36銷售相當于減產33%。

考慮到目前焦化廠產能為80%左右，部分焦化廠因為環(huán)保檢查原因實際結焦時間大于24小時，實際減產力度在理論值基礎上*0.85。取暖季當季焦化減產11%，6個月實際減產2380萬噸，占全年產量的5%。

3、利潤下降焦炭跌勢猶存

目前黑色產業(yè)鏈行情遵循下面的邏輯運行：鋼廠焦炭可用天數上升或主動去庫存——繼續(xù)打壓焦價——焦炭價格下跌利潤被壓縮——焦化被動限產焦價下跌精煤需求減少——煤價下跌。但10月開始的環(huán)保停產限產可能對現貨行情和期貨盤面產生較大不確定的影響。如果焦化限產效果不及預期，焦炭現貨后期就會存在較大的下跌空間。

節(jié)后若鋼坯供應縮減情況并不如市場預期，“銀十”表現或將如“金九”般暗淡無光。那么對焦炭市場需求也會不及預期，焦炭價格在暴漲之后步入慢慢回調路。

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