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中信證券：當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并非處于通縮狀態(tài)

2023年05月12日08:13   來(lái)源：西本資訊
摘要：從年內(nèi)兩大物價(jià)指數(shù)的變化節(jié)奏上看，預(yù)計(jì)CPI、PPI同比讀數(shù)的底或均于23Q2出現(xiàn)，下半年CPI、PPI同比讀數(shù)將開(kāi)始明顯回升。我們認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并非處于通縮狀態(tài)

中信證券研報(bào)指出，4月我國(guó)CPI同比增速降至年內(nèi)低點(diǎn)0.1%，預(yù)計(jì)全年通脹水平都將位于相對(duì)低位。從市場(chǎng)更加關(guān)注的核心CPI修復(fù)水平來(lái)看，今年以來(lái)核心CPI修復(fù)進(jìn)程偏慢，4月環(huán)比增速更是低于歷史均值水平，工業(yè)制成品價(jià)格低于預(yù)期是核心原因。

我們格外提示關(guān)注核心CPI中服務(wù)價(jià)格與工業(yè)制成品價(jià)格之間的高度分化現(xiàn)象。4月我國(guó)PPI環(huán)比讀數(shù)大幅下跌0.5個(gè)百分點(diǎn)，內(nèi)需定價(jià)的黑色系商品價(jià)格走弱是核心拖累因素；同比讀數(shù)則在環(huán)比大幅回落和去年高基數(shù)效應(yīng)的作用下繼續(xù)下跌至-3.6%。從年內(nèi)兩大物價(jià)指數(shù)的變化節(jié)奏上看，預(yù)計(jì)CPI、PPI同比讀數(shù)的底或均于23Q2出現(xiàn)，下半年CPI、PPI同比讀數(shù)將開(kāi)始明顯回升。我們認(rèn)為，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)并非處于通縮狀態(tài)，從一季度GDP平減指數(shù)同比回升上可見(jiàn)一斑。

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