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華泰證券：2025年鋼鐵行業(yè)或開啟新一輪供給側優(yōu)化周期

2025年03月05日07:37   來源：西本資訊
摘要：回顧前兩輪供給側優(yōu)化，在其啟動之前，行業(yè)景氣程度均出現(xiàn)了較為明顯的下行態(tài)勢，并且均有政府機構在各類會議上不斷提及控產的必要性。

華泰證券認為，2025年鋼鐵行業(yè)或開啟新一輪供給側優(yōu)化周期。

回顧前兩輪供給側優(yōu)化，在其啟動之前，行業(yè)景氣程度均出現(xiàn)了較為明顯的下行態(tài)勢，并且均有政府機構在各類會議上不斷提及控產的必要性。2022—2024年鋼鐵行業(yè)供需格局持續(xù)弱化，與2016年供給側改革開啟前行業(yè)供需格局弱化的時間相當（2013—2015年粗鋼供需格局不斷弱化）；2024年企業(yè)虧損面達到了近10年最差水平，行業(yè)資產負債率顯著攀升；預期2025年中國鋼鐵行業(yè)需求或略降，供給過剩壓力仍存，新一輪供給側優(yōu)化迫在眉睫。

2024年以來多方積極發(fā)聲強調嚴控鋼鐵產量的必要性，防止“內卷”式惡性競爭，國家層級也對新一輪供給側優(yōu)化開始有所考慮。此外，截至2025年2月，Wind鋼鐵板塊的PB和PE估值處于相對低位，分別處于2010年—2025年2月9%和11%低分位水平，也一定程度上印證了行業(yè)景氣確處于低點。

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