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新世紀期貨：鐵礦石面臨三重壓力

2026年01月29日09:45   來源：西本資訊
摘要：?1月初，宏觀情緒回暖推動黑色系商品開啟補漲行情，鐵礦石期貨主力合約一舉突破5個多月的震蕩區(qū)間，創(chuàng)階段性新高。1月中旬，西芒杜首船鐵礦石運抵中國，鐵礦石期貨價格大幅回調(diào)。

1月初，宏觀情緒回暖推動黑色系商品開啟補漲行情，鐵礦石期貨主力合約一舉突破5個多月的震蕩區(qū)間，創(chuàng)階段性新高。1月中旬，西芒杜首船鐵礦石運抵中國，鐵礦石期貨價格大幅回調(diào)。

海外制造業(yè)或繼續(xù)復(fù)蘇

宏觀方面，2025年12月摩根大通全球制造業(yè)PMI錄得50.4%，環(huán)比回落0.1個百分點，但連續(xù)5個月處于擴張區(qū)間，顯示全球制造業(yè)復(fù)蘇韌性較強。然而，美國2025年12月ISM制造業(yè)PMI降至47.9%，環(huán)比回落0.3個百分點，連續(xù)10個月處于萎縮區(qū)間，為2024年10月以來的最低水平。此外，2025年12月美國非農(nóng)新增就業(yè)人口為5萬，略低于市場預(yù)期的6萬~7萬；失業(yè)率從前值4.5%回落至4.4%。新增崗位和失業(yè)率的背離再度印證了美國就業(yè)市場處于“低招聘、低裁員”的供需雙弱狀態(tài)。就業(yè)市場供需雙弱導(dǎo)致中期美國貨幣寬松政策預(yù)期不變。整體來看，在海外宏觀情緒回暖的預(yù)期下，制造業(yè)復(fù)蘇進程有望延續(xù)。

全球供應(yīng)偏寬松

從歷史數(shù)據(jù)來看，一季度全球鐵礦石發(fā)運步入傳統(tǒng)淡季，四大礦山發(fā)運節(jié)奏同步放緩。但二季度是鐵礦石發(fā)運旺季，疊加幾內(nèi)亞西芒杜鐵礦石項目產(chǎn)能逐步釋放，預(yù)計全球鐵礦石供需格局趨于寬松。

1月21日，載有首批進口的西芒杜鐵礦石的超大型散貨船“韋立青年”輪安全靠泊日照港，這是西芒杜鐵礦石進入中國市場的首次運輸。西芒杜鐵礦石項目達產(chǎn)后，每年可生產(chǎn)1.2億噸高品位鐵礦石。預(yù)計西芒杜鐵礦石2026年出貨量在1000萬~2000萬噸，后續(xù)隨著項目逐步爬產(chǎn)，產(chǎn)量或于2026年年底至2028年年初進入快速釋放周期，預(yù)計2028年年底至2029年達產(chǎn)。中長期來看，全球鐵礦石供應(yīng)壓力將顯著增加。

投資、鋼坯出口承壓

當(dāng)前，國內(nèi)投資整體低迷，2025年1—12月固定資產(chǎn)投資累計完成485186億元，同比下降3.8%，連續(xù)4個月負增長，且降幅較1—11月顯著擴大。

2025年12月我國鋼坯出口量為144萬噸，同比大幅增長86%，鋼材出口量為1130萬噸，同比增長16%，均創(chuàng)歷史新高。鋼坯、鋼材出口量大幅增長，一定程度上緩解了供應(yīng)壓力。然而，自2026年1月1日起，鋼鐵出口新規(guī)正式實施，新規(guī)通過出口許可證制度引導(dǎo)出口結(jié)構(gòu)向高端板材、特鋼等高附加值產(chǎn)品集中，低附加值鋼坯出口將受到明顯抑制。

港口庫存創(chuàng)新高

2025年四季度，國內(nèi)鐵水產(chǎn)量觸頂回落，終端需求乏力，鐵礦石港口庫存持續(xù)攀升。2025年年末45港總庫存為15859萬噸，創(chuàng)歷史同期新高。2026年累庫狀態(tài)延續(xù)，截至1月23日，港口庫存環(huán)比繼續(xù)回升至16766萬噸，同比增加1832萬噸，再創(chuàng)歷史同期新高。

近期，鋼廠利潤邊際修復(fù)，行業(yè)進入復(fù)產(chǎn)階段，近兩周鐵礦石補庫節(jié)奏明顯加快。當(dāng)前鋼廠庫存為9388萬噸，雖環(huán)比增加，但與去年同期的10846萬噸相比仍減少1458萬噸，處于歷史同期偏低水平?？紤]到春節(jié)前有效補庫窗口不足兩周，下游鋼企可能進一步加快采購節(jié)奏，冬儲需求為鐵礦石價格提供短期支撐。

總結(jié)

綜上所述，短期鐵礦石價格預(yù)計維持震蕩走勢。中長期來看，西芒杜項目新增產(chǎn)能逐步釋放、國內(nèi)需求偏弱、港口庫存偏高等因素壓制鐵礦石價格上行空間，建議交易者關(guān)注中長期做空機會。（作者單位：新世紀期貨）

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