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新世紀期貨：焦煤下方空間有限

2026年02月10日10:00   來源：西本資訊
摘要：?1月底至2月初，美國、印度相繼正式將焦煤列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)資源”，引發(fā)了市場對全球煉焦煤資源價值的重估。

1月底至2月初，美國、印度相繼正式將焦煤列為“關(guān)鍵礦產(chǎn)資源”，引發(fā)了市場對全球煉焦煤資源價值的重估。

2月4日，一則關(guān)于“印尼將暫停煤炭出口”的消息引發(fā)市場廣泛關(guān)注。上周五，印尼能源與礦產(chǎn)資源部證實，目前的情況是尚未正式批準煤炭生產(chǎn)商2026年的工作計劃與預算，而非立即停止出口。根據(jù)慣例，印尼政府通常在每年3月底前完成上半年出口配額的審批，且年中還可能進行調(diào)整。因此，市場所擔憂的“出口銳減”局面，目前仍存在較大不確定性。

從供應端看，國內(nèi)焦煤市場供應在節(jié)前維持相對高位，但受春節(jié)假期影響，已進入季節(jié)性減產(chǎn)階段。隨著假期臨近，煤礦陸續(xù)安排放假，減產(chǎn)范圍正逐步擴大。截至2月6日，523家樣本礦山煉焦煤開工率為86.67%，環(huán)比回落2.46個百分點；原煤日均產(chǎn)量192.53萬噸，環(huán)比下降萬噸；精煤日均產(chǎn)量75.45萬噸，環(huán)比減少1.62萬噸。整體來看，產(chǎn)地供應將持續(xù)收縮。

圖為523家樣本礦山精煤日均產(chǎn)量

進口方面，蒙古與澳大利亞的煤炭呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性分化，整體供應壓力仍存但結(jié)構(gòu)有所調(diào)整。受盤面升水影響，蒙煤進口量維持高位。供應持續(xù)寬松導致部分口岸庫存累積。與蒙煤形成對比的是，澳大利亞優(yōu)質(zhì)煉焦煤資源仍顯緊俏。當前澳煤到港價格與國內(nèi)價格倒掛已擴大至350元/噸以上，港口現(xiàn)貨交投清淡，呈現(xiàn)“有價無市”格局。

需求端的疲軟也是當前焦煤市場面臨的重要壓力。由于鋼材市場處于季節(jié)性淡季，鋼企盈利偏弱，在需求與利潤的雙重制約下，鋼廠提升鐵水產(chǎn)量的意愿明顯不足。數(shù)據(jù)顯示，截至2月6日，全國247家鋼廠鐵水日均產(chǎn)量雖微增至228.58萬噸，但仍是低位運行，節(jié)前生產(chǎn)恢復力度極為有限。下游對焦煤的采購行為趨于高度保守：一方面，鋼廠與焦企普遍采取“低庫存、按需采購”策略，主動放慢采購節(jié)奏以控制成本并規(guī)避庫存風險；另一方面，焦炭首輪調(diào)漲已于1月30日落地，但缺乏持續(xù)的上行動力，因此對原料焦煤的接受度偏低。

庫存方面，春節(jié)前下游焦鋼企補庫接近尾聲，上游礦點庫存壓力逐步顯現(xiàn)，其中山東部分大型煤礦庫存累積尤為明顯。全國247家鋼廠煉焦煤庫存環(huán)比增加9.84萬噸，至824.2萬噸，整體處于偏低區(qū)間；獨立焦企煉焦煤總庫存環(huán)比增加67.6萬噸，至1302.39萬噸，處于近兩年高位；煉焦煤綜合庫存環(huán)比增加50.56萬噸，至2914.9萬噸，創(chuàng)近1年新高，市場供應整體趨于寬松。

綜上所述，焦煤市場呈現(xiàn)“供需雙弱、庫存累積”格局，價格短期承壓，但下方空間有限。節(jié)前建議觀望，耐心等待節(jié)后供需錯配行情，若節(jié)后煤礦端復產(chǎn)不及預期，下游鋼廠提前復產(chǎn)，疊加“反內(nèi)卷”預期，焦煤價格回調(diào)時可嘗試逢低做多。（作者單位：新世紀期貨）

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