觀點爭鳴

國元期貨：焦煤中期維持弱勢

2026年03月11日09:40   來源：西本資訊
摘要：?近期，雙焦價格跟隨原油價格波動明顯。國內(nèi)方面，上周焦炭首輪提降落地，受成材累庫影響，現(xiàn)貨價格有所下跌。宏觀情緒近期主導了雙焦行情，期現(xiàn)價格基差拉大。

近期，雙焦價格跟隨原油價格波動明顯。國內(nèi)方面，上周焦炭首輪提降落地，受成材累庫影響，現(xiàn)貨價格有所下跌。宏觀情緒近期主導了雙焦行情，期現(xiàn)價格基差拉大。

目前國內(nèi)動力煤及焦煤產(chǎn)量穩(wěn)步回升，產(chǎn)地內(nèi)多數(shù)煤礦銷售保持常態(tài)化，市場供應(yīng)整體基本維持平穩(wěn)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周523家煉焦煤礦山開工率為82.32%，環(huán)比增加14.08個百分點；原煤日均產(chǎn)量為182.86萬噸/天，環(huán)比增加20.63%;精煤日均產(chǎn)量為74.78萬噸，環(huán)比增加15.22%。314家樣本洗煤廠產(chǎn)能利用率為26.57%，環(huán)比增加3.84個百分點；洗煤廠精煤日均產(chǎn)量為19.9萬噸，環(huán)比增加17.68%。

進口方面，蒙煤甘其毛都口岸日均通關(guān)量為18.83萬噸，高于去年同期。海外煤價上漲，進口空間收窄。印尼煤炭RKAB審批政策引發(fā)市場對印尼煤炭供給減量的擔憂，但政策的不確定性較高，后續(xù)有待觀望。

3月4日，焦炭開啟首輪提降。河北唐山、邢臺地區(qū)部分鋼廠對濕熄焦炭下調(diào)50元/噸、干熄焦炭下調(diào)55元/噸，3月6日零點起執(zhí)行，短期繼續(xù)提降可能性較小。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，上周230家樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為50.39萬噸，環(huán)比下降0.75%；270家樣本獨立焦化廠焦炭日均產(chǎn)量為63.94萬噸，環(huán)比下降0.54%；247家鋼廠焦化廠日均產(chǎn)量為47.0萬噸，環(huán)比下降0.21%。上周獨立焦化廠噸焦利潤為17.0元/噸，環(huán)比增加24.0元/噸。煤化工板塊受原油帶動大幅上漲，其中，焦爐氣制甲醇利潤好轉(zhuǎn)。

上周鋼廠因環(huán)保限產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量減少較多，下游企業(yè)節(jié)后補庫積極性一般。后期隨著鋼廠復產(chǎn)啟動，整體需求或隨之提升。

根據(jù)相關(guān)機構(gòu)調(diào)研，全國55個港口上周樣本動力煤庫存為6281萬噸，環(huán)比增加4.36%。東北區(qū)域港口庫存小幅增加，隨著氣溫回升，非電采買需求基本停滯，電廠剛需以補庫為主，需求釋放不佳。環(huán)渤海區(qū)域，上周港口庫存遞增明顯。節(jié)后北港發(fā)運陸續(xù)恢復正常，港口到港船量增多，但需求未有明顯釋放，下游采購需求疲弱。焦煤方面，上周港口焦煤庫存為271.97萬噸，環(huán)比下降1.57%；523家樣本礦山精煤庫存為286.26萬噸，環(huán)比增加11.10%；523家樣本礦山原煤庫存為552.89萬噸，環(huán)比增加2.92%。下游焦煤庫存有所消化，上周247家鋼廠焦煤庫存為775.64萬噸，環(huán)比下降2.12%；270家獨立焦化廠焦煤庫存為949.45萬噸，環(huán)比下降4.95%。

數(shù)據(jù)顯示，上周247家鋼廠焦炭庫存為671.26萬噸，環(huán)比下降0.57%；270家獨立焦化廠焦炭庫存為110.3萬噸，環(huán)比增加2.30%；港口焦炭庫存為203.11萬噸，環(huán)比增加3.05%。

上周，五大品種鋼材當周產(chǎn)量797.24萬噸，環(huán)比增加0.06%；五大品種鋼材表觀消費691.35萬噸，環(huán)比增加22.44%；五大品種鋼材庫存為1952.0萬噸，環(huán)比增加5.74%。

最新發(fā)布的三大白電排產(chǎn)報告顯示，3月三大白電排產(chǎn)合計總量為3911萬臺，較去年同期生產(chǎn)實績下降4.0%，環(huán)比增加64.40%。

即將進入“金三銀四”消費旺季，消費流通或逐步提升，廠庫及在途資源向市場轉(zhuǎn)移，上游的挺價意愿走弱。中東地緣沖突對中國鋼材出口有間接影響，或壓制鋼價上行空間。雖然中國對伊朗直接出口鋼材僅占總量的0.22%，但對波斯灣七國（沙特、阿聯(lián)酋、伊拉克、科威特、卡塔爾、巴林、伊朗）合計出口占比達11.72%。

整體來看，供應(yīng)方面，進口煤價上漲，進口空間收窄。但國內(nèi)煤礦逐步復產(chǎn)，上游庫存維持高位，對盤面有較大壓制。需求方面，春季是新能源發(fā)電旺季，風力及光伏發(fā)電對火電發(fā)運形成擠壓，煤炭發(fā)電需求走弱。鋼材方面，“金三銀四”表觀需求預計有所回升，但出口或受到中東局勢影響，整體增量有限。宏觀影響消散后，雙焦價格或回歸基本面，預計中期偏空。（作者單位：國元期貨）

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