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    盡管上證綜指昨日以2.63%的漲幅宣告了A股短期快速殺跌暫告一段落，但此次震蕩所引發(fā)的市場(chǎng)反思卻遠(yuǎn)未結(jié)束。

    人民網(wǎng)昨天上午以特別策劃的方式質(zhì)疑QFII在此次市場(chǎng)的過(guò)山車行情中，可能扮演了通過(guò)“上下其手”打壓股市并完成抄底的漁利者角色。與此同時(shí)，新華社則在昨晚發(fā)出的一份電稿中引用業(yè)內(nèi)人士的話稱，QFII資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)事實(shí)上有助于改善投資者結(jié)構(gòu)。

    QFII：調(diào)整終于來(lái)了

    昨天，馬克波羅投資集團(tuán)首席基金經(jīng)理鄧詠梅則對(duì)媒體表示，外國(guó)投資者等了很久的調(diào)整終于來(lái)了，目前A股市場(chǎng)看起來(lái)很吸引。在部分外國(guó)投資者看來(lái)，這一輪的擠泡沫正給他們提供了好的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。

    而在之前，QFII們一直在唱空中國(guó)股市。

    今年1月，國(guó)際資本大鱷索羅斯稱中國(guó)股市處在“歇斯底里”的狀態(tài)，非常危險(xiǎn)，但他同時(shí)卻表示“我也沒有賣”。

    5月中旬，高盛、摩根士丹利、瑞士第一信貸、摩根大通國(guó)際投行紛紛發(fā)表觀點(diǎn)，對(duì)A股市場(chǎng)泡沫給予提醒。用華林證券研究所副所長(zhǎng)的話稱，“國(guó)際投行和他們的經(jīng)濟(jì)學(xué)家在當(dāng)時(shí)不僅在各種場(chǎng)合利用各種機(jī)會(huì)唱空A股市場(chǎng)，還利用各種手段向管理層吹風(fēng)?！?/P>

    不久后，中國(guó)政府在中美第二次戰(zhàn)略經(jīng)濟(jì)對(duì)話期間宣布將QFII額度由100億美元提高至300億美元。緊跟而來(lái)的，是A股市場(chǎng)在財(cái)政部上調(diào)證券印花稅的影響下開始了長(zhǎng)達(dá)4個(gè)交易日的連續(xù)大幅下挫。

    盡管目前尚沒有確切數(shù)據(jù)表示QFII在此輪大跌的低點(diǎn)附近完成了抄底建倉(cāng)，但許多分析人士均對(duì)此表示認(rèn)同。敏感的市場(chǎng)人士也指出，在昨天的市場(chǎng)反彈中，一些QFII重倉(cāng)股均表現(xiàn)較好，并且QFII在大肆唱空股市之時(shí)不斷申請(qǐng)?jiān)黾油顿Y額度。

    “如果不是其中包含著大得驚人的利益，那就無(wú)法解釋國(guó)際投行們此舉的目的所在?！比嗣窬W(wǎng)在策劃中稱。一位香港QFII基金經(jīng)理說(shuō)，他們現(xiàn)在倉(cāng)位處于歷史最低，因?yàn)锳股前期沖得太高，并不急著補(bǔ)倉(cāng)。在他看來(lái)，印花稅提高千分之二，雖然看似微不足道，但長(zhǎng)此以往市場(chǎng)將失血嚴(yán)重。

    人民網(wǎng)提出質(zhì)疑

    “中國(guó)股市既要防泡沫，也要抗打壓”，昨天，人民日?qǐng)?bào)旗下的人民網(wǎng)以此為題在經(jīng)濟(jì)頻道頭條位置以醒目的紅色粗體字登載了一個(gè)特別策劃，整個(gè)策劃對(duì)QFII在A股市場(chǎng)的大跌中所扮演的角色提出了深深的質(zhì)疑。

    人民網(wǎng)在特別策劃中稱，“如果一個(gè)新興市場(chǎng)股市的方向選擇和政策取向惟國(guó)際投行的言論是瞻，話語(yǔ)權(quán)和資產(chǎn)的定價(jià)權(quán)基本被國(guó)際投行所控制，任由其股市成為國(guó)際投行瓜分繁榮和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的豪華盛宴是極其危險(xiǎn)的。”

    事實(shí)上，作為《人民日?qǐng)?bào)》的門戶網(wǎng)站、國(guó)家重點(diǎn)新聞網(wǎng)站之一，人民網(wǎng)對(duì)股市的“熱情”歷來(lái)并不算特別高，其少有的幾次專門為資本市場(chǎng)策劃專題均是在“國(guó)九條”發(fā)布、股權(quán)分置改革啟動(dòng)等股市發(fā)展的重要時(shí)點(diǎn)。也正是因此，人民網(wǎng)此次高調(diào)質(zhì)疑外資投行和QFII，使得市場(chǎng)人士多為關(guān)注。

    不過(guò)，人民網(wǎng)負(fù)責(zé)上述專題的編輯昨天對(duì)早報(bào)記者表示，這一策劃的出現(xiàn)并沒有太多的背后故事?！拔覀?cè)缭谏现芫鸵呀?jīng)在準(zhǔn)備了，主要是幾個(gè)編輯在做，4號(hào)晚上趕了一下，5號(hào)就出來(lái)了?！?/P>

    QFII稱此說(shuō)法“不靠譜”

    “難道管理層會(huì)像某些傳言猜測(cè)的這么聽話么？”針對(duì)有關(guān)質(zhì)疑，里昂證券中國(guó)研究部主管劉煒昨天對(duì)早報(bào)記者表示，市場(chǎng)上的相關(guān)言論根本不存在可能性，此前新批的300億美元QFII額度主要是有關(guān)方面對(duì)美國(guó)的一種善意表現(xiàn)，這與QFII的投資決策沒有關(guān)聯(lián)性。況且，相關(guān)額度還沒有下放到具體公司。

    他還指出，“人民網(wǎng)并不是官方網(wǎng)站，未必能代表管理層的輿論導(dǎo)向”，有關(guān)言論也僅是個(gè)人猜測(cè)而已。

    顯然，在一些QFII看來(lái)，A股的走勢(shì)只是一種正常的價(jià)值回歸過(guò)程，只不過(guò)是與他們的判斷不謀而合罷了。德意志銀行私人財(cái)富管理部門首席亞洲策略師表示，“到目前為止，監(jiān)管層在調(diào)整方面的工作比較出色?！?/P>

    “3500點(diǎn)附近的估值已經(jīng)差不多了，暫時(shí)不會(huì)征收資本利得稅了?！睂?duì)于目前的市場(chǎng)情況，劉煒認(rèn)為，“市場(chǎng)本來(lái)還有8%至10%的下跌空間，昨天的反彈可能是因?yàn)橐恍├孟⒌某霈F(xiàn)。不過(guò)，在目前的點(diǎn)位上，已經(jīng)可以適當(dāng)關(guān)注藍(lán)籌股了，主要是那些有業(yè)績(jī)支撐并且中報(bào)情況比較好的藍(lán)籌股?！?/P>

    其實(shí)，對(duì)于一個(gè)經(jīng)濟(jì)主體而言，“低買高拋”實(shí)在無(wú)可厚非，市場(chǎng)所在意的并非是QFII是否抄了A股的底，更多的是對(duì)其“言行不一”的不滿，尤其是這種言行不一可能影響到了其他人的決策。

    申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桂浩明就指出，同所有市場(chǎng)參與者一樣，QFII作為經(jīng)濟(jì)主體，它的言行當(dāng)然是從經(jīng)濟(jì)利益的角度出發(fā)，因此不能單純的把它作為自然人來(lái)理解，更不能簡(jiǎn)單的用道德標(biāo)準(zhǔn)去衡量經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，“唯一值得商榷的是他們的言行不一?！?/P>

    “A股要能抗住打壓”

    事實(shí)上，到現(xiàn)在為止，人們所能看到的僅僅是QFII在A股大跌前后的種種言行這一表面現(xiàn)象，對(duì)于個(gè)中原因和所謂“目的”則是見仁見智。一位分析人士對(duì)人民網(wǎng)“特別策劃”的看法是，“國(guó)際投行希望通過(guò)力勸政府出手打壓股市，以獲得機(jī)會(huì)建倉(cāng)，進(jìn)而獲得‘政策紅利’”。

    顯然，若以此觀點(diǎn)看，一段時(shí)間以來(lái)QFII不斷通過(guò)輿論“打壓”A股，而上調(diào)印花稅的出臺(tái)則巧合的為它們提供了“漁利”的機(jī)會(huì)。在人民網(wǎng)引述的那位分析人士的話中，這種外資眼中的機(jī)會(huì)，事實(shí)上是中國(guó)股市的一大軟肋，即“政策的不確定、不穩(wěn)定與不可測(cè)”，而“國(guó)際投行正是看準(zhǔn)了這點(diǎn)，才不惜違背自身價(jià)值觀念去誘導(dǎo)中國(guó)股市的‘政策市’卷土重來(lái)?！?/P>

    這種觀點(diǎn)也許有待商榷，但穩(wěn)定的“游戲規(guī)則”對(duì)一個(gè)資本市場(chǎng)的重要性卻是不容置疑，這或許也是此次印花稅調(diào)整的出臺(tái)方式以及本周一310只個(gè)股被“特赦”停牌之所以引起了市場(chǎng)人士諸多微詞的原因所在。

    就像人民網(wǎng)在“特別策劃”所提及的，“面對(duì)狂熱的股市，采取措施降溫?zé)o疑是必要的，但是采取猛水澆頭還是釜底抽薪，其中大有講究。未來(lái)的中國(guó)股市是重復(fù)‘過(guò)熱—打壓—低迷—刺激—過(guò)熱’的循環(huán)，還是走上一條積極健康之路，現(xiàn)在必須要想清楚了，因?yàn)槲覀儧]有多少時(shí)間和資本來(lái)交學(xué)費(fèi)了?！?/P>

    也正是因此，人民網(wǎng)提出，面對(duì)十年前亞洲金融危機(jī)的教訓(xùn)，正在不斷擴(kuò)大對(duì)外開放程度的中國(guó)資本市場(chǎng)必須要能“抗住可能襲來(lái)的明槍暗箭的打壓”。

    新華社：中國(guó)歡迎QFII

    事實(shí)上，就像財(cái)政部上調(diào)證券交易印花稅一樣，放寬QFII額度這一決定本身本非壞事。在包括人民網(wǎng)等媒體對(duì)QFII提出的“言行不一”提出質(zhì)疑的同時(shí)，如何認(rèn)識(shí)QFII的作用其實(shí)也相當(dāng)重要。

    新華社在昨日21：25發(fā)出的一份電稿中，引述國(guó)內(nèi)一家大型證券公司負(fù)責(zé)人的話稱，境外機(jī)構(gòu)投資者相對(duì)規(guī)范，更多的QFII資金進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，有助于改善投資者結(jié)構(gòu)，也有助于中資機(jī)構(gòu)通過(guò)學(xué)習(xí)他們先進(jìn)的投資理念和運(yùn)營(yíng)模式。盡管新增的200億美元的增加額對(duì)于中國(guó)資本市場(chǎng)總量來(lái)說(shuō)是很小的，但QFII額度增加對(duì)市場(chǎng)肯定是有影響的。

    對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)金融學(xué)院副院長(zhǎng)丁志杰也說(shuō)，當(dāng)前QFII額度已基本用完，增加額度是早晚的事。我國(guó)選擇增加總額度，而不是制度層面的變化，表明要通過(guò)循序漸進(jìn)的方式開放資本市場(chǎng)，在對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不會(huì)產(chǎn)生太大沖擊的情況下，滿足境外投資者在國(guó)內(nèi)的投資需求。

    此外，新華社還援引了中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席屠光紹日前的表態(tài)。屠光紹稱，增加QFII額度表明中國(guó)積極歡迎也希望增加境外合格機(jī)構(gòu)投資者在中國(guó)的份額，表明了政府對(duì)外開放的積極態(tài)度。至于額度具體怎么分配，還需要一個(gè)程序，首先要決定是否批準(zhǔn)資格；其次，對(duì)于已獲資格的QFII，取決于其已有額度的使用情況，所以還需要一個(gè)過(guò)程。

    記者觀察：少埋怨，多思考

    本輪牛市以來(lái)，無(wú)論是對(duì)管理層而言還是普通股民而言，各種各樣的“耳邊風(fēng)”層出不窮，這不僅包括股市上漲過(guò)程中的種種利好消息、股市高位震蕩過(guò)程中的種種調(diào)控消息，還包括此次大跌后紛至沓來(lái)的“救市”消息和各路權(quán)威媒體的集中“暖風(fēng)”。

    事實(shí)上，對(duì)于任何一個(gè)成熟的市場(chǎng)而言，其運(yùn)行規(guī)律和股價(jià)漲跌的大勢(shì)絕不是一兩個(gè)消息可以左右的?，F(xiàn)在，不管是民間還是管理層透露出的種種善意也要，威嚇也罷，恰恰正是A股市場(chǎng)成長(zhǎng)過(guò)程中所極為忌諱的。

    “現(xiàn)在最重要的就是給市場(chǎng)時(shí)間，讓它慢慢恢復(fù)。”申銀萬(wàn)國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家桂浩明指出，相對(duì)于人們頻頻猜測(cè)來(lái)自權(quán)威媒體背后的故事，市場(chǎng)最好不要有消息不要有政策，讓市場(chǎng)更多用市場(chǎng)化的規(guī)律去慢慢恢復(fù)，而不是行政化的干預(yù)。

    就像一位資深市場(chǎng)人士所說(shuō)的，現(xiàn)在不是埋怨、出消息的時(shí)候，現(xiàn)在是安靜下來(lái)沉思，慢慢恢復(fù)的時(shí)候。

    的確，如果早一些能夠冷靜思考，也許今天的跌勢(shì)不會(huì)如此之猛?！按蟮埃m然一些題材股是絕對(duì)有泡沫，但在中國(guó)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，上證50中的大部分藍(lán)籌股估值其實(shí)并不高?！钡掳钭C券分析師古敬東指出。

    循此而看，包括中國(guó)石化在內(nèi)的一些大盤藍(lán)籌股，其當(dāng)前股價(jià)與大跌前相差并不多，也就是說(shuō)，如果QFII不是看中題材股，那么其大跌前后反差鮮明的“空”、“多”言論則多少有些蹊蹺。在這種情況下，我們的市場(chǎng)在前天出現(xiàn)了泥沙俱下的局面顯然缺失了理性的思考。這種缺少了理性獨(dú)立思考的結(jié)果，無(wú)論對(duì)市場(chǎng)還是市場(chǎng)的管理者而言，恐怕都是一次珍貴的教訓(xùn)。（東方早報(bào)）