下游數(shù)據(jù)

三大矛盾造就時代大牛市

2007年05月13日08:19   來源：西本資訊
摘要：

    中國證券市場自2005年7月上漲以來，深滬股市總體表現(xiàn)為新高不斷的走勢，如果以基點1000點算起，至2007年5月10日 ，上海綜合指數(shù)收盤為4049點來看，大盤升幅達到400%，總體呈現(xiàn)了大牛市的運行格局，這種劃時代性大牛市行情產生的動因值得我們認真分析。而透過近一年零十個月的上漲及基本面情況綜合，可以說三個大的矛盾是產生時代性牛市的重要動因。

　　首先，時代性牛市的時間背景產生在流通與非流通矛盾即股僅分置改革的推行期。中國A股市場自2005年下半年以來，股權分置改革從全社會角度推行，由此引起了市場各方的高度關注。通過改革，市場缺陷性制度得以化解，使得證券市場的基本功能與投資信心開始恢復，也正是股權分置改革使得長期不關注股價的上市公司開始越來越關心自己的市場價值，股權分置改革同時也為新股IPO實現(xiàn)全流通掃清了障礙，使得中國A股市場從源頭上開始規(guī)范、健康、有序的發(fā)展。

　　其次，經濟強勁增長與投資渠道狹窄的矛盾。近幾年來中國經濟強勁，GDP始終以10%以上的速度運行，所取得的經濟發(fā)展為世界有目共睹。在經濟強勁發(fā)展的過程中，中國居民特別是一些中產階層財富開始日益增長。在經歷多年的實體與地產的投資后，中國財富需要尋找資本的投資場所。從中國現(xiàn)階段的居民所能投資的資本渠道來看，A股市場自然成為首選之地，由于國內居民投資海外市場在人民幣資本項目下不可自由兌換，海外市場投資基本不可能。在這種情況下，國內投資者特別是證券投資者可選擇地自然就是深滬A、B股了，加之人民幣不斷升值、大力發(fā)展機構投資者、社會財富所形成的流動性過剩，使得民間資金開始從銀行儲蓄分離，由于眾多基金、銀行資金、保險資金、上市公司資金及民間資本等從各個方面涌入市場，股指不斷上升產生的財富效應在狹窄的投資渠道中開始爆發(fā)，擴散化使得越來越多的投資者介入市場，市場產生時代性大牛市也就不難理解了。

　　最后，牛市形成巨大財富效應與市場體制建設滯后的矛盾。中國A股市場解決股權分置問題從源頭上化解了證券公平流通問題，時代性牛市產生了巨大的財富效應，但在證券市場的交易體制環(huán)節(jié)，中國證券市場仍然是只有做多才可能獲利的市場。做空機制制衡市場的交易手段沒有跟上，如股指期貨的推出，根據(jù)股改期間管理層安排，股指期貨原擬在2007年初推出，結果卻推遲到至今仍沒有明確時間表，這為年初上證綜指從2800點左右上漲至目前的4000點附近提供了較大的做多動力。隨著中國投資者隊伍的不斷擴大，市場規(guī)?？偸兄狄堰_2006年GDP85%左右的情況下，在A股市場沒有做空機制推出的情況下，時代性大牛市自然是新高不斷，但這種時代性大牛市目前正面臨未來沽空機制推出的嚴峻挑戰(zhàn)。

　　總體來看，時代性大牛市是體制改革、經濟運行背景、投資渠道狹窄、財富效應擴散、缺少制衡機制等諸多因素的共同作用所產生，但作為市場投資者也應清醒地看到，隨著市場估值體系的嚴重偏離、未來制衡市場的股指期貨的出臺，股市所形成的劃時代大牛市已累積了較大的市場風險，市場的階段性調整可能隨時產生。因此這輪大牛市的背景、產生因素和未來所出現(xiàn)的風險與機會需要投資者有清醒認識。(證券日報)

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