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    最近，有關(guān)機(jī)構(gòu)投資者在高位大量出貨的消息不脛而走。有不少分析文章根據(jù)機(jī)構(gòu)重倉股的表現(xiàn)，基金的年度、季度數(shù)據(jù)等，推測出一段時間以來機(jī)構(gòu)在股市上不斷減倉。從歷史數(shù)據(jù)來看，隨著機(jī)構(gòu)的減倉，股市通常都要下跌，而如今的情況恰恰相反，大盤還在不斷上漲。
　　
    股市的這種走勢還能維系多久呢？一些媒體對此表示了擔(dān)憂，甚至因此動員普通投資者“見好就收”。

　　應(yīng)該說，機(jī)構(gòu)減倉，或者說出貨，的確是當(dāng)前的一個現(xiàn)實，相關(guān)的分析數(shù)據(jù)已經(jīng)很多了。最簡單的例子就是，今年以來基金明顯跑輸大盤，這無疑與基金在自己的重倉股中不斷退出有關(guān)。而那些領(lǐng)漲股市的股票，則多半不是基金的重倉股，甚至有的還沒有能夠納入到基金的備選股票池里。

　　顯然，這些股票的上漲，也不可能是基金的“功勞”。但問題在于，盡管以基金為主的機(jī)構(gòu)投資者的確在賣出股票，但大盤卻不跌反漲。原因何在？

　　一是現(xiàn)在除了機(jī)構(gòu)投資者以外，還有其他各種類型投資者。他們的力量也很強(qiáng)大，足以能夠在不少股票上進(jìn)行并完成價值發(fā)現(xiàn)，在機(jī)構(gòu)的視野之外挖掘出一批批強(qiáng)勢股。換言之，也就是說，現(xiàn)在的市場并不存在只由少數(shù)機(jī)構(gòu)決定整個大盤運行方向的狀況。

　　二是現(xiàn)在市場活躍，中小投資者隊伍迅速壯大。中小投資者已經(jīng)成為市場上一支不可忽視的力量。很多股票在短期內(nèi)上漲很快，大家都以為是有什么機(jī)構(gòu)在里面運作，可實際上卻是由各路中小投資者你一點、他一點地買上去的。這種“人民戰(zhàn)爭”式的操作方法，在過去的確不可想象，而面對如此巨大的市場購買力，再大的機(jī)構(gòu)投資者恐怕也得三思而行。

　　畢竟，在賣出股票以后，是否有可能在一個比較低的價位上再買回來呢？如果現(xiàn)在買不回來，是否敢堅持空倉，一直等到股指跌下來？這都是需要思考的問題?！　?/P>

　　最近有消息顯示，有些機(jī)構(gòu)投資者在被動地于2、3月份進(jìn)行了減倉操作以后，并沒有做到什么差價，相反是處于十分被動的地步。從目前部分基金重倉股的表現(xiàn)來看，已經(jīng)出現(xiàn)了機(jī)構(gòu)再度回補的跡象。過去，機(jī)構(gòu)做空，導(dǎo)致股指大跌，他們就能夠在市場多殺多的情況下從容建倉，獲取收益的最大化。但是，由于至少在現(xiàn)在做空還是沒有成功，隨著股指的不斷上漲，其面臨的壓力是巨大的。

　　顯然，如果說大盤的上漲是一種趨勢的話，那么與趨勢對抗，恐怕未必有什么好的結(jié)果。這也就是為什么現(xiàn)在會出現(xiàn)某些機(jī)構(gòu)重倉股見底反彈的跡象。這表明，盡管在前期機(jī)構(gòu)很謹(jǐn)慎，甚至有較大的做空動作出現(xiàn)，但是在事實的教訓(xùn)下，不得不調(diào)整策略。有人說，去年四季度，機(jī)構(gòu)投資者在市場操作中取得了巨大的成功，但在今年一季度，卻遭受了很大的挫折。而這種挫折，就是來自于他們可能存在的錯誤的出貨行為。

　　其實，話說回來，機(jī)構(gòu)是否出貨，是否看空，這些并不重要。關(guān)鍵是看他們這樣做是對是錯。有些媒體的立論是，因為機(jī)構(gòu)出貨了，所以股市也就該跌了，這種觀點是有問題的，它違背了最基本的事實。

　　根據(jù)以上分析，人們可以看到，過度迷信機(jī)構(gòu)的能量，夸大其作用，實際上是脫離當(dāng)前市場實際的。作為投資者，大可不必把機(jī)構(gòu)投資者在股市中的進(jìn)退，當(dāng)作決定最近操作行為的惟一準(zhǔn)則。《國際金融報》