下游數(shù)據(jù)

人民幣升值預(yù)期與結(jié)果值得警惕

2007年04月13日14:08   來源：西本資訊
摘要：

    近期我國金融市場有兩個焦點：一是人民幣升值預(yù)期擴大，未來匯率水平預(yù)期將走向6元水平，形成匯率水平上升趨勢擴大；二是人民幣是否成為國際化自由兌換貨幣的爭論擴大，主張貨幣自由化的時間有分歧性見解。而從我國貨幣匯率實際水平看，最新一周的匯率水平上升達到100個基點，匯率水平從7.74上升到7.73，今年升值已經(jīng)為1%。人民幣升值水平雖然與西方主要發(fā)達國家貨幣比較依然水平并不高，但是對于金融改革特殊時期與經(jīng)濟結(jié)構(gòu)壓力上升時期的我國而言，人民幣升值的預(yù)期與結(jié)果值得警惕與關(guān)注。

    目前國內(nèi)外對于人民幣升值預(yù)期以及現(xiàn)實價格推高主要停留在經(jīng)濟增長水平依托的持續(xù)高漲，特別是2003年持續(xù)宏觀調(diào)控以及人民幣升值壓力上升以來，整體經(jīng)濟態(tài)勢是逐漸走高，增長水平已經(jīng)由一位數(shù)上升到兩位數(shù)，世界經(jīng)濟水平排位從第五位上升到第四位；外匯儲備達到世界第一，超過日本達到1萬億美元；外貿(mào)順差不斷增加，2006年達到1700億美元等等；這些是形成人民幣升值加快最主要的因素。但是國內(nèi)外只注意我國經(jīng)濟發(fā)展的成績，卻忽略或淡化了我國面臨巨大的困難與壓力，即經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡在一定意義或程度上來源于外部環(huán)境因素，風(fēng)險也大于外部因素，貨幣價格爭論或不公平的扭曲面突出，即主要貨幣貶值態(tài)勢清晰，我國人民幣升值壓力擴大，而貨幣貶值或升值對經(jīng)濟的影響或支持是顯而易見的，美國經(jīng)濟已經(jīng)從美元貶值獲得經(jīng)濟調(diào)整收益。因此，人民幣升值表面化的支持是不可持續(xù)的。

    人民幣升值以來，我國經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)壓力與矛盾不是減輕，而是上升，其中雖然有著較為復(fù)雜的國際環(huán)境與國內(nèi)背景，但貨幣單向升值積累問題擴大是一個事實。面對國內(nèi)外經(jīng)濟差別性，尤其是國際金融市場流動性過剩的投機推波助瀾，全球金融市場價格難預(yù)期與超預(yù)期十分突出，我國人民幣也難逃厄運。從2005年7月21日我國實施人民幣匯率改革以來，人民幣匯率從穩(wěn)健小幅度升值，逐漸走向2006年年中以來的相對快速升值，從2006年5月15日破8之后，半年多里上升加快，2006年10月份則加速上升趨勢。雖然從我國匯率機制改革變化以及價格組合角度看，我國匯率機制已經(jīng)從單一釘住美元轉(zhuǎn)變?yōu)閰⒖家换@子貨幣，但市場慣性以及交易或結(jié)算方式依然停留在美元主導(dǎo)上，這其中一方面需要過程和流程消化美元主導(dǎo)局面，另一方面市場操作和關(guān)注也需要扭轉(zhuǎn)單一美元聚焦。人民幣升值加重和加劇內(nèi)部結(jié)構(gòu)和效率問題，貨幣簡單、單向升值有點不夠理智和理性。

    在人民幣價格升值趨勢以及投機因素的主導(dǎo)下，人民幣升值好處成為單向指引，似乎認(rèn)為人民幣升值符合我國國情和貨幣國際化趨勢，使得所有問題集中在貨幣價格上，而有所忽略經(jīng)濟金融結(jié)構(gòu)問題或經(jīng)濟金融發(fā)展模式的調(diào)整或改變。在我國當(dāng)前宏觀經(jīng)濟調(diào)整不確定的情況下，經(jīng)濟高漲周期是否適宜我國國情和實際狀況應(yīng)該有所反思，我國經(jīng)濟金融態(tài)勢與國際主流趨勢是否適宜值得思考，我國金融改革效率與未來進一步開放風(fēng)險是否合理也值得深入思考。面對外部成熟經(jīng)濟體甚至是有戰(zhàn)略籌劃的競爭格局，我們不能掉以輕心。在化解人民幣單向升值態(tài)勢中，我們對于人民幣價格均衡基點的確認(rèn)顯得十分重要和緊迫，因為在談?wù)摶蚪缍ㄈ嗣駧派抵校覀內(nèi)鄙倩A(chǔ)討論與關(guān)注，即人民幣合理區(qū)間在哪里，價值水平基點在哪里，這些問題都缺少研究。人民幣升值與人民幣匯率改革是兩個層面的問題，不能混淆，市場將會較為理性地選擇投資方向與品種，而非目前盲目追求和單一預(yù)期人民幣升值。

    我們的金融改革面臨很多問題與壓力，外部復(fù)雜局面愈加突出，此時，我們愈加需要冷靜和理性，不能操之過急，而應(yīng)穩(wěn)扎穩(wěn)打，綜合配套，強化戰(zhàn)略，突出遠見，注重我們內(nèi)部與外部階段、背景與積累的差別，面對現(xiàn)實選擇自己的發(fā)展方向，規(guī)避階段風(fēng)險、差別風(fēng)險以及價值風(fēng)險。面對外部環(huán)境的激烈競爭與挑戰(zhàn)，我們需要用戰(zhàn)略眼光、手段和效率應(yīng)對，需要理性分析、智慧判斷、長遠規(guī)劃和有效抉擇。來源：上海證券報

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