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央票利率疊漲潛伏加息信號

2007年03月16日08:44   來源：西本資訊
摘要：

    3月13日，央行在公開市場發(fā)行1400億元1年期央票，中標(biāo)收益率2.8701％，較上周同期品種漲3.18個基點。這是自上周打破鐵板一塊的同期品種央票收益率之后的第二次上漲。上周二央行發(fā)行了1600億元的一年期央票，收益率為2.8383％，打破了之前連續(xù)12周保持在2.7961％的一年期央票利率水平，上升4.22個基點。

　　針對兩周連續(xù)上漲，業(yè)界猜測不一。除發(fā)行量加大可能促使利率走高外，不少猜測指向央行可能在有意引導(dǎo)利率上行，即在貸款增速加速增長的跡象下，央行可能以提高市場利率來抑制銀行信貸投放的動力。2007年2月份人民幣信貸增長高達(dá)17.2％，增幅比上月高出1.2個百分點。2月份新增信貸規(guī)模高達(dá)4138億元，同比多增2647億元。

　　而更為突出的猜測則為加息的前奏。因為央票利率上揚(yáng)是在央行再次提高法定準(zhǔn)備金率不久后提出的。就回籠資金而言，1600億的央票發(fā)行相當(dāng)于提高一次存款準(zhǔn)備金率。不過，與上周不同的是，提高準(zhǔn)備金和1600億央票發(fā)行可視為對市場上到期的3200億元資金的間接和直接對沖。而本周1400億央票的同步上揚(yáng)更是在釋放加息信號。央行行長周小川也在兩會期間坦言，因CPA增長過快，加息壓力加大。

　　考之2004年以來三次升息前貨幣市場利率變化的軌跡更可見一斑。2004年10月28日法定存貸款利率上調(diào)之前的兩個多月內(nèi)，1年期央票發(fā)行利率由3.43％上行至3.50％，3個月期品種利率由2.30％上行至2.54％。2006年4月27日貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)之前的1個多月內(nèi)，1年期央票發(fā)行利率由1.926％上行至2.103％。2006年8月18日法定存貸款利率上調(diào)前的一個半月內(nèi)，1年期央票發(fā)行利率由2.669％上行至2.796％。

　　與此前相比，本次上揚(yáng)幅度遠(yuǎn)超以往。不僅如此，從本年每周央票品種來看，3月上旬之前，1年期、3年期央票發(fā)行量基本相當(dāng)。而本上兩周1年期央票發(fā)行量明顯大于3年期品種，這初步反映出1年期品種的回籠流動性屬性重新增強(qiáng)，潛伏著加息的前奏。同比的參照是，在上周四的三年期央票發(fā)行上，利率沒有再度上漲，維持在3.10％，市場預(yù)期短期利率可能不會再上漲，而事實恰恰相反。上周五美國就業(yè)人數(shù)增長強(qiáng)勁，國際市場美元Libor大漲，也對央行繼續(xù)提升利率提供了支持。不過，市場仍需在數(shù)周時間內(nèi)觀察上述關(guān)聯(lián)性。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道）

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