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    自從去年中國央行副行長吳曉靈首次闡明“藏匯于民”的戰(zhàn)略選擇之后，中國加速資本項管制放松的行動就一波接一波。

    當時吳曉靈透露，央行將變“藏匯于國”為“藏匯于民”。她表示，首先需要繼續(xù)調(diào)整“寬進嚴出”的外匯政策取向，解決外匯儲備過快增長的政策源頭；其次，要進一步擴展外匯資金運用方式，變“藏匯于國”為“藏匯于民”；第三，要有序可控地拓寬資本流出入渠道，穩(wěn)妥推進對外投資，構建完整的“走出去”外匯管理促進體系。當初吳曉靈的這個表態(tài)集中體現(xiàn)了管理層的政策取向。

    隨后中國央行加速放開管制的措施不斷。首先就是放寬了企業(yè)對外投資的限制，企業(yè)自此之后，基本可以自由進行對外實業(yè)投資。

    其次，從2006年5月1日起，外管局對普通居民的購匯實行年度限額的“額度管理”，更是為人民幣自由兌換創(chuàng)造了一個關鍵性的制度條件，即用于防范人民幣自由兌換之后居民換匯失控的風險，這也是目前人民幣自由兌換進程中可能出現(xiàn)的重大風險。央行還在2007年進一步放寬普通居民的購匯額度，目前的上限是5萬美元，顯示早前人們普遍擔心放寬購匯限制后，可能出現(xiàn)大幅資金外流的沖擊，并沒有想像中大。

    第三，去年下半年，長達10多年之久的外匯保證金禁令正式開禁了，交通銀行杭州分行日前已正式開始試行外匯保證金交易（稱為“滿金寶”業(yè)務），這是國內(nèi)銀行首次正式推出外匯保證金業(yè)務。此業(yè)務最大的特點便是可多空雙向交易，并可利用5倍放大杠桿進行交易，其規(guī)則建立在保證金交易方式之上。也就是說，和傳統(tǒng)“外匯寶”交易相比，“滿金寶”交易利用杠桿投資原則，允許客戶付出一定比例保證金進行數(shù)倍的外匯買賣活動。目前，交通銀行杭州分行是唯一進行試點該業(yè)務的銀行，試點運行成功后，外匯保證金交易將在交行全國各分行展開。由于外匯保證金網(wǎng)絡交易近年來早已紅紅火火，但都處于非法地位。所以這次解禁意義重大。業(yè)內(nèi)人士認為，外匯保證金的開禁體現(xiàn)了中國外匯管理的發(fā)展需要，體現(xiàn)了“藏匯于民”戰(zhàn)略選擇。

    第四，2007年，在中資銀行去年QDII放行的基礎上，管理層發(fā)現(xiàn)去年嚴格限制投資范圍的銀行QDII基本宣告失敗。建設銀行董事長郭樹清也承認，QDII不是太成功。自此之后，央行決定放寬銀行QDII的投資范圍，這同樣意味者重要的資本管制的放松。

    據(jù)最新的消息，除了上述一系列資本項管制的放松之外，國家外匯管理局局長胡曉煉表示，合格境內(nèi)機構投資者（QDII）不太成功，與產(chǎn)品設計不無關系，中國政府將研究考慮允許居民個人海外直接投資，并可能允許企業(yè)在內(nèi)地發(fā)行外幣債券。胡曉煉表示，“有人說個人希望直接投資海外，而不要通過中介投資，我認為這個想法不錯，我們將予以考慮?！憋@然，一旦此項政策成行，這意味著普通居民除了購匯額度的管制之外，在這一層面幾乎已經(jīng)實現(xiàn)了人民幣自由兌換。雖然來自香港的消息表明，中國證監(jiān)會似乎對于放開個人投資境外還持有保留意見，但在龐大的外匯儲備管理壓力之下，相信外管局和證監(jiān)會達成共識，恐怕也只是時間問題。

    最終分析結論（Final Analysis Conclusion）：

    央行行長周小川曾表示，人民幣可自由兌換的確切時間表不方便公布，但“2005年中國發(fā)布的第十一個五年規(guī)劃的正式文件中把它寫進去了，大家可以有一個想像的空間”。分析師相信，改外匯管理“寬進嚴出”為“寬進寬出”的措施正加速實施，企業(yè)應該開始為人民幣自由兌換做好充分的準備。