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    到2006年年底，中國的外匯儲(chǔ)備累計(jì)達(dá)到10663億美元。外匯儲(chǔ)備過多在官方已經(jīng)達(dá)成共識，金融工作會(huì)議傳出的信息就是證明。于是，學(xué)界獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策，各部門也為如何花掉巨額外匯忙碌起來。

　　據(jù)各方面得到的一些信息顯示，發(fā)改委提議擴(kuò)大國外的資源購買，增加資源儲(chǔ)備。商務(wù)部建議增加對外投資，到國外設(shè)廠辦企業(yè)。財(cái)政部準(zhǔn)備增發(fā)國債購買外匯，同時(shí)主張與央行共同管理。央行也打算加強(qiáng)匯金公司，擴(kuò)大匯金的投資規(guī)模，等等。這些建議也都言之成理，有根有據(jù)，其本身無可質(zhì)疑。不過在現(xiàn)行體制之下，各部門都從自己的立場出發(fā)提出建議，而沒有一個(gè)全面的戰(zhàn)備安排，表面上是管好自己的事情，避免了把手伸向別的部門之嫌，背后卻潛藏著部門之間的權(quán)力競爭。因此，有些問題還得略作討論。

　　外匯儲(chǔ)備不是財(cái)政收入

　　無論是在“銀行概覽”和“貨幣概覽”中，還是在“貨幣當(dāng)局資產(chǎn)負(fù)債表”和“國際收支表”中，外匯儲(chǔ)備都是作為資產(chǎn)(國外凈資產(chǎn)或儲(chǔ)備資產(chǎn))計(jì)入的。于是，在實(shí)施強(qiáng)制結(jié)售匯的我國，當(dāng)大部分外匯儲(chǔ)備為官方儲(chǔ)備時(shí)，很多人都認(rèn)為，外匯儲(chǔ)備與財(cái)政收入一樣，是政府資產(chǎn)或者國家資產(chǎn)，自然可以作為政府收入來使用。事實(shí)上，用外匯儲(chǔ)備充實(shí)國有銀行的資本金，就是按照這種觀點(diǎn)進(jìn)行的一種操作。然而，外匯儲(chǔ)備和財(cái)政收入在性質(zhì)上有著很大的差異。

　　財(cái)政收入主要來自企業(yè)和居民交納的稅款，是政府提供服務(wù)的報(bào)酬，因而構(gòu)成政府收入或者政府資產(chǎn)，而外匯是企業(yè)和個(gè)人從事對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的所得，在強(qiáng)制結(jié)售匯條件下，企業(yè)必須把所得外匯賣給指定商業(yè)銀行，商業(yè)銀行再在外匯市場上將超過頭寸限額的外匯賣給中央銀行，中央銀行在取得外匯的同時(shí)，要增加相應(yīng)數(shù)量的本幣發(fā)行。可以說，央行是通過增加貨幣發(fā)行從企業(yè)和個(gè)人手中取得(購買)的，因而外匯儲(chǔ)備成為央行的資產(chǎn)。從這個(gè)意義上來說，官方外匯儲(chǔ)備表面上是一種鑄幣稅，似乎可以構(gòu)成政府收入。然而，鑄幣稅通常是指與經(jīng)濟(jì)增長相適應(yīng)的貨幣發(fā)行，而過多的貨幣發(fā)行遲早會(huì)帶來通貨膨脹，因而，超經(jīng)濟(jì)發(fā)行的貨幣被稱作通貨膨脹稅。這實(shí)際上是對老百姓的一種掠奪。外匯儲(chǔ)備就具有這樣的性質(zhì)，區(qū)別在于通貨膨脹是直接的和公開的，外匯儲(chǔ)備是間接的和隱蔽的。

　　可見，外匯儲(chǔ)備與財(cái)政收入不同，財(cái)政收入是真實(shí)的政府收入，外匯儲(chǔ)備不僅不是政府收入，而且是央行對老百姓的負(fù)債，在銀行的賬戶體系中，一方面記作資產(chǎn)，另一方面必然有與其相對應(yīng)的負(fù)債項(xiàng)目存在。自從央行副行長吳曉靈講了誰要使用外匯儲(chǔ)備都得拿錢來買以后，這一點(diǎn)似乎有了一點(diǎn)認(rèn)識，否則，財(cái)政部也不會(huì)發(fā)債購買，但在上述的部門爭奪中仍然可以看出，人們并沒有意識到其中的風(fēng)險(xiǎn)，或者說，其中的風(fēng)險(xiǎn)并不由各部門承擔(dān)，因而，大家才來爭食這塊“唐僧肉”。

　　反思外儲(chǔ)的投資

　　有人把中國與日本相比，認(rèn)為中國的外匯儲(chǔ)備與日本不同，因?yàn)槿毡菊写罅繃鈧鶛?quán)，而中國卻借了不少外債，據(jù)此斷言，中國的外匯儲(chǔ)備并不多，其實(shí)，更為重要的區(qū)別和判斷依據(jù)在于，日本外匯儲(chǔ)備的巨大規(guī)模和不斷增長是市場交易的產(chǎn)物，而中國由于實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售匯制度，再加上，央行是外匯市場上的最大買家，其外匯儲(chǔ)備的巨大規(guī)模和不斷增長，則是央行管制的結(jié)果。如果再考慮到中日兩國國情、國力、發(fā)展水平、體制結(jié)構(gòu)的不同，以及外匯儲(chǔ)備本身來源、結(jié)構(gòu)和使用效率的差異，巨大的儲(chǔ)備規(guī)模在日本也許不是個(gè)問題，而在中國則成為經(jīng)濟(jì)內(nèi)外失衡的集中表現(xiàn)。

　　隨著外匯儲(chǔ)備的持續(xù)積累，引起了內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡等一系列嚴(yán)重問題，于是，有人又把多余的外匯儲(chǔ)備當(dāng)作不良資產(chǎn)，急急忙忙地要加以處理，目前的一些做法中不能說沒有這種想法的印記和痕跡。其實(shí)大謬。所謂不良資產(chǎn)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)為沒有使用價(jià)值的東西，在貨幣經(jīng)濟(jì)中表現(xiàn)為金融機(jī)構(gòu)的無法清償?shù)拇魷Y金。外匯儲(chǔ)備是一種尚未使用或者低效使用的重要資源，不僅具有很好的流動(dòng)性，而且具有較大的盈利性，關(guān)鍵在于如何安排和如何使用。怎么能與不良資產(chǎn)劃上等號呢？外匯儲(chǔ)備過多，帶來了很多問題，應(yīng)當(dāng)認(rèn)真對待，但絕不是可以隨意扔掉的包袱，怎么能當(dāng)作不良資產(chǎn)來處理呢？

　　把一部分外匯儲(chǔ)備拿來投資是一個(gè)重要選擇，但也必須慎重從事。提出“走出去”的方針是對的，但一開始不可能是大規(guī)模的，否則會(huì)造成巨大損失；對外投資的主體和方式也必須有所選擇，否則，還會(huì)重蹈覆轍。君不見，中航油在新加坡的石油生意虧大發(fā)了，五礦公司的銅交易也是賠本買賣。為什么國有壟斷大公司的海外投資很多都不成功，難道不值得我們認(rèn)真反思？究竟是制度問題還是能力問題，或者二者兼而有之，但是何主何從，總該心里明白；一次失誤尚有情可原，一而再、再而三的失敗，就不得不改弦更張，另作他圖。我們有這種考慮和準(zhǔn)備嗎？

　　治本之策在減少外儲(chǔ)供給

　　外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累，當(dāng)然要擴(kuò)大其使用渠道，不過，應(yīng)當(dāng)有一個(gè)通盤的考慮和總體的安排。需要指出的是，擴(kuò)大外匯需求是一個(gè)方面，是解決“流”的問題，而不能解決“源”的問題，減少供給才能從源頭上解決問題。只有標(biāo)本兼治、源流相濟(jì)，才會(huì)有一個(gè)好的結(jié)果。不過，還得從長計(jì)議，目前的問題也非短期所致，而是鼓勵(lì)發(fā)展外向型經(jīng)濟(jì)政策長期實(shí)施的必然結(jié)果，其解決也非一日之功。如果我們把可貿(mào)易品部門(以制造業(yè)為代表)和非貿(mào)易品部門(以服務(wù)業(yè)為代表)的發(fā)展作一比較，其問題就不難明白。

　　改革開放以前，在優(yōu)先發(fā)展重工業(yè)以及重生產(chǎn)、輕消費(fèi)的計(jì)劃方針下，服務(wù)業(yè)長期受擠，嚴(yán)重落后，改革開放以來，雖然其發(fā)展有所加快，但落后狀態(tài)至今尚未、也無法根本改變。盡管中國經(jīng)濟(jì)普查修正了以前的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，服務(wù)業(yè)的比重有了提高，但到2004年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比例是40.67%，2005年下降到40.26%。而按照世界銀行的數(shù)據(jù)，2004年中國第三產(chǎn)業(yè)增加值只占35%，同年，印度和低收入國家占52%，中等收入國家占56%(參見《公平與發(fā)展——2006年世界發(fā)展報(bào)告》，清華大學(xué)出版社，2006年版)。中國的服務(wù)貿(mào)易仍然處于初級階段，其主要表現(xiàn)是，服務(wù)貿(mào)易集中于傳統(tǒng)服務(wù)部門，運(yùn)輸出口服務(wù)的迅速增長就是證明，而全球服務(wù)貿(mào)易增長最快的卻是金融、保險(xiǎn)、咨詢、電信等技術(shù)和知識密集行業(yè)。從1982-2005年，中國的服務(wù)貿(mào)易年平均增長15.9%，明顯低于同期貨物貿(mào)易的增長率，服務(wù)貿(mào)易出口額在全部出口總額中的比重一直保持在10%以下，不到全球平均水平的一半，服務(wù)貿(mào)易長期逆差，2006年上半年的逆差就達(dá)56.9億美元。

　　造成這種情況的主要原因在政策和體制方面，(1)在過去二十多年中，制造業(yè)部門經(jīng)歷了相對成功的價(jià)格、所有制等市場化改革，激勵(lì)機(jī)制不斷完善，其盈利能力和對經(jīng)濟(jì)資源的吸引力增強(qiáng)；(2)對外貿(mào)易和國外直接投資的快速發(fā)展，使制造業(yè)部門更快地獲得了市場、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，也增強(qiáng)了對經(jīng)濟(jì)資源吸引力；(3)我國對外向型經(jīng)濟(jì)實(shí)施了一系列優(yōu)惠和鼓勵(lì)政策，包括匯率低估、稅收優(yōu)惠、貸款傾斜、低地價(jià)、低水平勞工保護(hù)等，這也使制造業(yè)部門對經(jīng)濟(jì)資源的吸引力增強(qiáng)；(4)更重要的一點(diǎn)可能是，現(xiàn)代很多服務(wù)業(yè)部門，尤其是醫(yī)療、教育、環(huán)境、金融、通訊、交通等部門的市場化改革嚴(yán)重滯后，行政性壟斷現(xiàn)象非常突出。不僅這些部門的內(nèi)部激勵(lì)機(jī)制得不到有效改善，降低了對經(jīng)濟(jì)資源的吸引力，在嚴(yán)重的行政壟斷保護(hù)之下，外面的資本和勞動(dòng)面臨著很高的進(jìn)入成本。總而言之，制造業(yè)改革開放的快速推進(jìn)與服務(wù)業(yè)部門改革開放的滯后形成鮮明對比，造成了資源配置在兩個(gè)部門之間的扭曲、服務(wù)業(yè)發(fā)展和服務(wù)貿(mào)易的落后以及嚴(yán)重的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡。

　　總之，解決外匯儲(chǔ)備持續(xù)積累及其造成的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)失衡問題，需要從供給和需求、內(nèi)部需求和外部需求、實(shí)體經(jīng)濟(jì)和貨幣經(jīng)濟(jì)、可貿(mào)易品部門和非貿(mào)易品部門、外部真實(shí)匯率和內(nèi)部真實(shí)匯率等方面入手，全面調(diào)整經(jīng)貿(mào)政策，而不是簡單地爭奪外匯儲(chǔ)備的使用權(quán)力。（21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）