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加息與否存爭(zhēng)議 央行仍將"邊走邊看"

2007年01月25日07:33   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    市場(chǎng)上近日傳出一季度將會(huì)加息的種種猜測(cè)；而中國(guó)人民銀行也在2007年工作會(huì)議上提出，將靈活運(yùn)用利率工具，逐步發(fā)揮價(jià)格杠桿在貨幣政策調(diào)控中的作用，似乎也在暗示什么。但央行23日發(fā)行了2007年第六期最高發(fā)行量700億元、第七期最高發(fā)行量600億元央票，似乎又給近期加息澆了一瓢冷水。

　　業(yè)內(nèi)對(duì)于是否加息也爭(zhēng)議頗多，有專家表示，“除非出現(xiàn)通貨膨脹，否則目前不宜運(yùn)用利率工具”。

　　加息與否存爭(zhēng)議

　　在國(guó)際收支失衡、流動(dòng)性過剩的當(dāng)下，加不加息已經(jīng)成為一個(gè)難以回避的難題。一些專家稱，從提高資金成本、抑制投資過熱的角度講，今年存在進(jìn)一步加息的空間。但也有專家認(rèn)為，加息很難改變外部失衡問題，也就很難從源頭上抑制投資的過快增長(zhǎng)。

　　申銀萬(wàn)國(guó)高級(jí)宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李慧勇認(rèn)為，一般每年一季度末到二季度都是緊縮政策出臺(tái)較為密集的時(shí)期，考慮到今年上半年投資和信貸反彈的壓力較大，所以2007年第一次利率上調(diào)的時(shí)間點(diǎn)可能在上半年。他進(jìn)一步解釋說，今年我國(guó)順差仍將保持高位，資金過剩的情況很難有明顯改變；而流動(dòng)性過剩和低利率容易引發(fā)資產(chǎn)泡沫，“從防范資產(chǎn)泡沫的角度考慮，2007年也有必要再次加息”。

　　李慧勇還認(rèn)為，加息是穩(wěn)定儲(chǔ)蓄的需要。今年的居民儲(chǔ)蓄仍將保持向股市分流的勢(shì)頭，這有一定的合理性，但如果儲(chǔ)蓄持續(xù)減少，勢(shì)必影響銀行資金來(lái)源的穩(wěn)定性，增加銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和整個(gè)金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。央行統(tǒng)計(jì)顯示，2006年10月，人民幣儲(chǔ)蓄存款減少76億元，是2001年6月以來(lái)首次出現(xiàn)月度儲(chǔ)蓄存款下降。多數(shù)專家認(rèn)為，這些儲(chǔ)蓄流向了股市。

　　但也有專家表示了不同意見。光大證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文旗幟鮮明地表示，利率工具目前完全沒有必要。因?yàn)?，目前我?guó)主要是對(duì)外失衡，通貨膨脹壓力并不大；而提高利率可能把國(guó)外資本吸引過來(lái)，或者壓低消費(fèi)需求，這與目前的經(jīng)濟(jì)情況是不相宜的。高善文預(yù)計(jì)，今年物價(jià)上漲壓力并不大，CPI估計(jì)會(huì)在1.5%-2%之間。

　　通脹或成加息“扳機(jī)”

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，加息對(duì)緩解流動(dòng)性過剩壓力的作用并不大，是否加息還要看通貨膨脹和投資的情況。

　　中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘認(rèn)為，加息對(duì)回收流動(dòng)性用處不大，但在目前糧食、水、電等價(jià)格有待進(jìn)一步理順、通脹壓力依然存在的情況下，“加一兩次息還是有可能的”。

　　國(guó)泰君安固定收益高級(jí)研究員林朝暉指出，宏觀經(jīng)濟(jì)高增長(zhǎng)、低通脹的基本格局不會(huì)發(fā)生明顯變化，但今年以食品價(jià)格為代表的通脹壓力將總體大于去年。因此，年初的貨幣政策應(yīng)以回收流動(dòng)性和抑制信貸擴(kuò)張為主基調(diào)。

　　林朝暉預(yù)計(jì)，在一季度末，商業(yè)銀行合理的超額儲(chǔ)備率有望回落至3.0%，央行在春節(jié)后仍有可能再度動(dòng)用準(zhǔn)備金率工具。在信貸仍需打壓及存款持續(xù)分流背景下，不排除央行在一季度內(nèi)實(shí)施存貸款同步加息的可能。林朝暉判斷，2007年通脹率可能會(huì)在2%-2.5%，而通脹“加壓”可能成為央行提高利率的動(dòng)因之一。

　　李慧勇也認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率的回落和通脹壓力逐漸緩解，2007年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的可能性很小，美國(guó)甚至可能逐漸進(jìn)入降息周期。他說，在人民幣繼續(xù)面臨升值壓力的情況下，出于本外幣政策協(xié)調(diào)、防止游資大規(guī)模內(nèi)流的考慮，央行對(duì)利率政策的動(dòng)用會(huì)較為謹(jǐn)慎，“在加息的方式上，央行仍將采取邊走邊看、小幅漸進(jìn)的方式”。來(lái)源:中國(guó)證券報(bào)

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