下游數(shù)據(jù)

國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行未來可能成為私募基金的金主

2007年01月10日11:56   來源：西本資訊
摘要：

    私募基金是去年國(guó)際金融市場(chǎng)的真正“大鱷”，其掀起的全球并購(gòu)創(chuàng)下歷史新高。這類并購(gòu)也已開始在中國(guó)大陸市場(chǎng)出現(xiàn)蹤影，在金融市場(chǎng)更加開放的臺(tái)灣市場(chǎng)，私募基金更是縱橫馳騁。

    私募基金的活躍與商業(yè)銀行有何關(guān)系？這在臺(tái)灣市場(chǎng)有很好的寫照。根據(jù)路透社旗下LPC（loan pricing corporation）機(jī)構(gòu)統(tǒng)計(jì)，亞洲市場(chǎng)LBO（融資并購(gòu)）案光是在去年前7個(gè)月已接近30億美元，金額已經(jīng)超過前年亞洲市場(chǎng)LBO的15億美元。而在臺(tái)灣，從前兩年LBO案為零，到去年前7個(gè)月的14.9億美元，約新臺(tái)幣496億元，占整個(gè)亞洲市場(chǎng)并購(gòu)案的一半。

    值得注意的是，當(dāng)國(guó)際私募基金在臺(tái)灣刮起高價(jià)收購(gòu)旋風(fēng)時(shí)，臺(tái)灣銀行業(yè)充當(dāng)了這些私募基金在臺(tái)大采購(gòu)的“金主”，預(yù)估2006年全年銀行業(yè)貸款給私募基金的金額，就超過500億元新臺(tái)幣。據(jù)了解，2006年美國(guó)私募基金新橋資本（Newbridge Asia）投入270億元新臺(tái)幣參與臺(tái)新金的私募，便找到兆豐金子公司中國(guó)商銀（現(xiàn)為兆豐銀）主辦包銷220億元新臺(tái)幣的過渡性融資（Brideg Loan），這使得中國(guó)商銀賺進(jìn)了11億元新臺(tái)幣的手續(xù)費(fèi)與利息收益。私募基金LBO聯(lián)貸加碼動(dòng)輒200個(gè)基本點(diǎn)的相對(duì)高利率，成為臺(tái)灣銀行擺脫企業(yè)金融殺價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的新桃花源。

    澳大利亞麥格理集團(tuán)在以8.9億美元（約新臺(tái)幣296億元）入主臺(tái)灣寬頻時(shí)，也曾向臺(tái)北富邦等三家銀行融資新臺(tái)幣155.5億元；凱雷以476億元買下東森媒體科技時(shí)，融資更高達(dá)約320億元，由中信銀與花旗銀行主辦；安博凱（MBK）收購(gòu)中嘉60%的股權(quán)，金融高達(dá)309.6億元，也將向銀行融資250億元至280億元。

    對(duì)于私募基金來說，向商業(yè)銀行借貸很合適，因?yàn)樗侥蓟鹱钌瞄L(zhǎng)的就是財(cái)務(wù)杠桿操作，只出1元錢，就能做6元錢的生意，讓資金發(fā)揮到最大的效益。對(duì)于商業(yè)銀行來說，有實(shí)力的私募基金進(jìn)行的大額、相對(duì)高利率融資，則是利潤(rùn)豐厚的業(yè)務(wù)。私募基金的采購(gòu)手筆愈大，向商業(yè)銀行貸款的胃口就愈大。如凱雷全面收購(gòu)日月光公司若成功，屆時(shí)借貸金額可能將高達(dá)千億元新臺(tái)幣的水準(zhǔn)。

    私募基金在臺(tái)灣大規(guī)模進(jìn)行杠桿融資，這種情況已經(jīng)引起臺(tái)灣部分金融業(yè)者的擔(dān)憂，因?yàn)樗侥蓟鸬男畔⑴侗緛砭筒煌该?，錢愈借愈多，杠倍數(shù)愈大，商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也就愈高。然而，在臺(tái)灣商業(yè)銀行本身業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)激烈，投資大陸又受限制的情況下，來自私募資金的業(yè)務(wù)仍是能帶來高利潤(rùn)的豐厚業(yè)務(wù)，有著很大的吸引力。

    應(yīng)該承認(rèn)的是，私募基金是現(xiàn)代金融市場(chǎng)的重要組成部分。實(shí)際上，在成熟的金融市場(chǎng)上，它們與商業(yè)銀行的關(guān)系非常密切，主要表現(xiàn)在幾方面，第一，由于對(duì)沖基金大量使用杠桿方式籌資交易，商業(yè)銀行成為對(duì)沖基金的重要資金來源渠道。第二，商業(yè)銀行通過在衍生金融市場(chǎng)的交易，成為對(duì)沖基金投資的衍生金融工具的交易伙伴。第三，商業(yè)銀行通過其投資業(yè)務(wù)及資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資于對(duì)沖基金。

    類似臺(tái)灣出現(xiàn)的私募基金借用商業(yè)銀行資金進(jìn)行杠桿收購(gòu)的現(xiàn)象，會(huì)不會(huì)在大陸市場(chǎng)出現(xiàn)？現(xiàn)在看來似乎還完全不可能。但是，這種情況未來在中國(guó)有很大的可能會(huì)出現(xiàn)，前提條件是中國(guó)的金融市場(chǎng)進(jìn)一步開放。對(duì)于商業(yè)銀行來說，私募基金的融資是一筆不錯(cuò)的金融業(yè)務(wù)，回報(bào)很高；對(duì)于私募基金來說，向銀行融資則加大了它們的杠桿能力。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    隨著中國(guó)的金融市場(chǎng)開放，私募基金向資金過剩的國(guó)內(nèi)商業(yè)銀行進(jìn)行融資，用于收購(gòu)它們看中的中國(guó)企業(yè)，這種情況在中國(guó)大陸遲早會(huì)出現(xiàn)。這將會(huì)造就一幅火熱的資產(chǎn)并購(gòu)情景。

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