下游數(shù)據(jù)

國(guó)有銀行不能忘記股改的成本！

2006年12月14日11:58   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    中國(guó)工商銀行上市快兩個(gè)月了，兩地同時(shí)上市皆被熱捧的盛景還未褪去。諸種榮光當(dāng)然與此前國(guó)家在剝離不良資產(chǎn)，大力注資等問(wèn)題是分不開的，工行掌門人當(dāng)然也沒(méi)有忘記，并且已經(jīng)開始重新來(lái)細(xì)細(xì)算算這筆賬了。中國(guó)工商銀行行長(zhǎng)楊凱生近日在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院演講時(shí)表示，工行上市使國(guó)有股權(quán)獲得極大增值，股改成本已經(jīng)覆蓋。

    按他的計(jì)算，工行上市后，國(guó)有股權(quán)總股本為2409.22億股，每股即使按3.40元的市值減去1.00元的股本計(jì)算，增值收益為5782.13億元；社?；鹄硎聲?huì)持143.24億股H股，按每股3.63元的價(jià)格減去1.25元的股本計(jì)算，收益為340.91億元人民幣（港幣與人民幣的匯率按1:1計(jì)算）。另外匯金公司和財(cái)政部又出售了70.782億股老股，收益為128.823億元。這三項(xiàng)合計(jì)國(guó)有股收益達(dá)到了6251.86億元人民幣。楊凱生說(shuō)，工行上市后，國(guó)有股收益扣除上市的成本，國(guó)有股權(quán)已經(jīng)增值了至少400億元人民幣，這還不包括日后的國(guó)有股權(quán)增值?！巴ㄟ^(guò)這次上市的本身，我認(rèn)為股改的成本已經(jīng)覆蓋了，賤賣的問(wèn)題、金融安全的問(wèn)題都是不存在的?！?/P>

    但是，成本真的已經(jīng)被覆蓋了嗎？我們認(rèn)為，對(duì)于國(guó)有銀行上市成本的估算，如果只是做一些賬面上的加減法，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能涵蓋政府所投入的巨大國(guó)家資源?；仡檱?guó)有銀行的上市歷程，我們可以看到：2005年4月，國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)了工行實(shí)施股份制改革的方案，并通過(guò)運(yùn)用外匯儲(chǔ)備150億美元補(bǔ)充資本金；2005年5月，國(guó)家剝離了工行2460億元人民幣的損失類資產(chǎn)；2005年6月，工行與華融、信達(dá)、東方、長(zhǎng)城四家資產(chǎn)管理公司分別簽訂了總額4590億元可疑類貸款的轉(zhuǎn)讓協(xié)議。2005年9月，國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)《通知》，對(duì)工行重組上市過(guò)程中發(fā)生的資產(chǎn)評(píng)估增值，經(jīng)財(cái)政主管部門確認(rèn)并計(jì)入國(guó)有資本金的，其按規(guī)定應(yīng)繳納的企業(yè)所得稅不予征收。國(guó)泰君安一位銀行分析師稱，此項(xiàng)稅收減免，將使工行僅半年就可多增近100億元的盈利。

    從財(cái)務(wù)重組，到剝離資產(chǎn)，到動(dòng)用外匯儲(chǔ)備注資，再到稅收優(yōu)惠，注入的都是國(guó)家戰(zhàn)略性的資源，同時(shí)，還有國(guó)家為保障整個(gè)股改上市所動(dòng)用的一些制度性資源，這些都已經(jīng)彌補(bǔ)了嗎？

    當(dāng)然，工行上市是推動(dòng)我國(guó)銀行體系改革過(guò)程中的重要一環(huán)，其意義不是某只個(gè)股的上市，是關(guān)系到整個(gè)金融改革的重要環(huán)節(jié)，由于其特殊的地位，管理層采取各種措施為工行上市“保駕護(hù)航”不足為奇。正是因?yàn)閲?guó)家是把工行股改上市當(dāng)作一件戰(zhàn)略任務(wù)來(lái)做，所以其傾注的戰(zhàn)略資源是無(wú)法簡(jiǎn)單用上市收益來(lái)“覆蓋”的。

    同時(shí)，國(guó)有銀行一邊說(shuō)成本已被覆蓋，一邊又開始因匯率風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題而找央行幫忙。楊凱生表示，工行上市募集的巨額外匯資金將在境內(nèi)結(jié)匯。中國(guó)的外匯儲(chǔ)備突破1萬(wàn)億美元，已經(jīng)令中國(guó)人民銀行非常頭疼，因?yàn)樗坏貌煌ㄟ^(guò)發(fā)行央行票據(jù)，來(lái)“沖銷”因外匯占款而加大的人民幣投放，以防止通脹加劇。工行再把換匯的負(fù)擔(dān)往央行一甩，央行如何能承受？海外上市集資后的匯率風(fēng)險(xiǎn)都要央行來(lái)替它背，這能說(shuō)國(guó)有銀行覆蓋完成本了嗎？

    最終分析結(jié)論（Final analysis conclusion）：

    國(guó)家在國(guó)有銀行股改以及上市的過(guò)程中傾注了大量有形及無(wú)形的戰(zhàn)略資源，這些資源是不能簡(jiǎn)單用股權(quán)收益來(lái)衡量與“覆蓋”的，國(guó)有銀行也不能輕易忘記股改成本，應(yīng)夯實(shí)基礎(chǔ)，努力前行，最大程度來(lái)回饋國(guó)家投入的資源。

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