91人妻人人插人人爽|欧美激情无码成人午夜电影久久|另类专区欧美国产制服乱|黄色片小视频瑟瑟瑟精品|亚洲无码一曲二曲三曲|特级毛片绝黄A片免费播冫|日韩无码手机免费视频|国产黄色a级视频|五月婷婷在线播放一区|黄色视频免费网站看

    編者的話

    中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)屬于“投資拉動(dòng)型增長(zhǎng)”，投資增長(zhǎng)需要貨幣資金的強(qiáng)力支持。為抑制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，保持貨幣幣值穩(wěn)定，自2003年起，央行陸續(xù)采用了提高存款準(zhǔn)備金、加息等多種貨幣政策手段進(jìn)行調(diào)控，但在銀行信貸收緊、資金成本提高的前提下，投資依然實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，能源、房地產(chǎn)等過(guò)熱行業(yè)背后的資金仍然充裕。事實(shí)證明，未觀測(cè)金融（民間非正規(guī)金融、地下金融和非法金融）活動(dòng)正在抵消宏觀調(diào)控效果。

    為進(jìn)一步掌握中國(guó)未觀測(cè)金融的規(guī)模、結(jié)構(gòu)和對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響等情況，2006年1～3月，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)課題組在全國(guó)27個(gè)省份進(jìn)行了抽樣調(diào)查和田野訪問(wèn)。經(jīng)作者獨(dú)家授權(quán)，現(xiàn)將本次調(diào)查的部分研究成果刊發(fā)，以饗讀者。下期將刊發(fā)研究報(bào)告的后半部分，敬請(qǐng)關(guān)注。

    通過(guò)某金融經(jīng)紀(jì)人，浙江一家房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司與當(dāng)?shù)啬炽y行行長(zhǎng)建立了聯(lián)系，因?yàn)樵摻?jīng)紀(jì)人曾經(jīng)是該銀行的職員。一番溝通之后，銀行答應(yīng)發(fā)放貸款3000萬(wàn)元，但必須用存款抵押。該經(jīng)紀(jì)人以香港某集團(tuán)公司存款3000萬(wàn)元為名獲得貸款資格，但實(shí)際上，香港某集團(tuán)公司在該銀行根本沒(méi)有存款。交易達(dá)成后，房地產(chǎn)公司付出的利率是月息12‰，除了交給銀行的5.5‰，剩余6.5‰是經(jīng)紀(jì)人的“咨詢服務(wù)費(fèi)”。也就是說(shuō)，在銀行賬面上，這筆貸款的年利率為6.6%，但企業(yè)的貸款成本是14.4%，再加上辦理貸款過(guò)程中的律師費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等，貸款實(shí)際總成本接近15%。

    與正規(guī)金融5%左右的利率水平相比，15%算是高利貸了，但與房地產(chǎn)行業(yè)投資利潤(rùn)相比，這個(gè)水平并不算高。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在正規(guī)金融收緊銀根以后，民間金融等未觀測(cè)金融資金完全能夠彌補(bǔ)正規(guī)信貸資金空缺，滿足企業(yè)的融資需求，進(jìn)而導(dǎo)致宏觀調(diào)控政策失效。

    利率水平：全國(guó)平均16.4%

    本次調(diào)查共涉及四類對(duì)象：居民、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)和政府。調(diào)查發(fā)現(xiàn)，對(duì)于各地未觀測(cè)金融的利率水平，居民的判斷低于政府和企業(yè)，反映了民間金融、地下金融針對(duì)居民的融資活動(dòng)主要是吸收存款（一般來(lái)說(shuō)，正規(guī)金融機(jī)構(gòu)和非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)吸收存款支付的利息水平要低于貸款水平）。企業(yè)判斷的利率水平最高，說(shuō)明企業(yè)是主要的資金借入者，需要支付較高的利率才能獲得資金。政府有關(guān)部門在執(zhí)法和行政過(guò)程中獲得的民間借貸利率信息較為中性，基本反映借貸雙方的中間利率水平。從省區(qū)情況看，江西省最高，為22.48%，海南省最低為12.3%。各省區(qū)的未觀測(cè)金融交易中的利率水平高低狀況如圖1所示。

    未觀測(cè)金融交易過(guò)程中的利率水平與正規(guī)金融交易的利率水平是否達(dá)到均衡了呢？在本文開(kāi)頭所述案例中，未觀測(cè)金融的利率水平大約是正規(guī)利率水平的3倍。而在整個(gè)浙江省，被調(diào)查企業(yè)判斷的民間借貸利率為19.4%，居民判斷為16.3%，金融機(jī)構(gòu)判斷為18.9%，平均值為18.21%?？梢哉f(shuō)，至少在被調(diào)控行業(yè)，正規(guī)金融信貸成本與非正規(guī)金融借貸利率水平差異并不大，考慮兩類金融市場(chǎng)之間的信息不對(duì)稱問(wèn)題，二者的利率是處在均衡水平上的。

    資金流向：商貿(mào)地產(chǎn)居前

    東部10省資金多流向房地產(chǎn)業(yè)。民間資金的行業(yè)流向反映出私人資本的投機(jī)性和短期逐利性。那么，民間資金流向哪些行業(yè)，反映出怎樣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀呢？

    在調(diào)查過(guò)程中，我們?cè)O(shè)置了關(guān)于民間資金流向問(wèn)題，并以5為基數(shù)（表示100%流入傾向），編制了資金行業(yè)流向指數(shù)。結(jié)果顯示，資金流向指數(shù)最高的是商貿(mào)餐飲業(yè)，全國(guó)的平均水平為2.6，中部地區(qū)的指數(shù)略高于西部。這是因?yàn)樵撔袠I(yè)資金周轉(zhuǎn)較快，資金周轉(zhuǎn)量較大，具有一定的時(shí)間性，企業(yè)非正常拆借的需求比較旺盛。

    流向房地產(chǎn)業(yè)的資金傾向指數(shù)居次，為2.56，東部10省的指數(shù)最高，中部8省區(qū)次之，西部9省區(qū)低于中部地區(qū)，這與三大地區(qū)房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展、房?jī)r(jià)水平和漲幅有關(guān)系。

    建筑業(yè)的流向指數(shù)居第三位，全國(guó)平均為2.39，其中，中西部地區(qū)投資和建設(shè)處于活躍時(shí)期。農(nóng)業(yè)流向指數(shù)處于第四位，黑龍江、吉林、河南等農(nóng)業(yè)大省的資金流向較高；采礦業(yè)流向指數(shù)略低于農(nóng)業(yè)，為2.24，中部地區(qū)明顯高于西部和東部，這與我國(guó)煤炭、石油等資源分布有關(guān)；制造業(yè)的民間資金流向指數(shù)居第六位，東中西三大地帶相差不大，資金流入傾向沒(méi)有明顯地區(qū)差別，流入傾向不高。

    民間資金流向指數(shù)最低的是教育、科技、文化、衛(wèi)生和公共事業(yè)等領(lǐng)域，因?yàn)樵擃I(lǐng)域尚未對(duì)民間資本完全開(kāi)放，主要靠各級(jí)政府投資建設(shè)。近年來(lái)，民營(yíng)資本開(kāi)始收購(gòu)醫(yī)院、電影院等項(xiàng)目。

    企業(yè)對(duì)資金流向的判斷最為準(zhǔn)確。四類調(diào)查對(duì)象對(duì)不同行業(yè)未觀測(cè)金融資金流向的判斷趨勢(shì)是完全一致的。

    無(wú)論從地區(qū)比較的視角，還是從不同調(diào)查對(duì)象的判斷比較分析，民間資金流向都呈現(xiàn)出相同的特征：房地產(chǎn)業(yè)和投資周期較短的商貿(mào)餐飲服務(wù)業(yè)是最主要的資金流入行業(yè)。

    宏觀調(diào)控必須關(guān)注未觀測(cè)金融

    近3年來(lái)，中國(guó)房地產(chǎn)快速發(fā)展，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商采取多種渠道獲得資金支持。國(guó)家有關(guān)部門為調(diào)控房地產(chǎn)價(jià)格采取收緊銀根、地根、開(kāi)征房產(chǎn)交易營(yíng)業(yè)稅和所得稅等措施，但是，房地產(chǎn)價(jià)格依然迅速上升。其中，來(lái)自未觀測(cè)金融的資金供給是一個(gè)重要因素。

    從農(nóng)業(yè)發(fā)展角度看，未觀測(cè)金融彌補(bǔ)了正規(guī)金融服務(wù)的缺位，對(duì)“三農(nóng)”問(wèn)題的解決發(fā)揮了一定的積極作用。但農(nóng)業(yè)投資回報(bào)較低，許多農(nóng)民因此承受著巨大的資金壓力。未觀測(cè)金融的高利率可能會(huì)加劇農(nóng)民的貧困化，不利于農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。

    從未觀測(cè)金融交易利率水平的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，資金成本的平均水平在16%以上。而正規(guī)金融交易的利率水平只有5%左右。中央銀行依據(jù)投資指標(biāo)、物價(jià)指標(biāo)等的變化采取加息政策，或提高金融機(jī)構(gòu)的法定存款準(zhǔn)備金，或采取道義勸告、窗口指導(dǎo)等調(diào)控措施，在短期內(nèi)不會(huì)發(fā)揮作用。為此，政府有關(guān)部門在宏觀調(diào)控過(guò)程中必須關(guān)注未觀測(cè)金融的影響，能夠及時(shí)對(duì)未觀測(cè)金融資金的行業(yè)流向、規(guī)模和結(jié)構(gòu)做出比較準(zhǔn)確的評(píng)估，調(diào)控正規(guī)金融機(jī)構(gòu)行為的同時(shí)，能夠影響未觀測(cè)金融的交易行為。建立常設(shè)性監(jiān)測(cè)評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)未觀測(cè)金融做出連續(xù)性評(píng)估對(duì)于提高政策效果是非常必要的。這種機(jī)制的建立恐怕要依托國(guó)家有關(guān)經(jīng)濟(jì)職能部門的合作，需要基層機(jī)構(gòu)的經(jīng)常性調(diào)查研究。

    資料鏈接

    未觀測(cè)金融

    本文所指的未觀測(cè)金融，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)核算體系和金融統(tǒng)計(jì)體系難以準(zhǔn)確觀測(cè)的金融活動(dòng)，包括民間非正規(guī)金融，地下金融和非法金融。

    民間金融是指社會(huì)自發(fā)產(chǎn)生的金融活動(dòng)或金融組織，如私人之間拆借、企業(yè)之間不以商業(yè)票據(jù)為基礎(chǔ)的拆借、互助基金組織等。這種金融活動(dòng)是經(jīng)過(guò)有關(guān)部門許可或法律沒(méi)有明確限制的，具有一定的創(chuàng)新性，對(duì)私營(yíng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有一定的支持作用。

    地下金融是與公開(kāi)的地上金融活動(dòng)對(duì)應(yīng)的概念。地下金融活動(dòng)和組織沒(méi)有合法身份，屬于無(wú)牌照、無(wú)資質(zhì)信用機(jī)構(gòu)，處在隱蔽狀態(tài)，如地下錢莊、高利貸等。這類金融活動(dòng)可能是合理的，有市場(chǎng)需求，但法律禁止這類金融型態(tài)。

    非法金融是指那些沒(méi)有金融業(yè)務(wù)許可證的企業(yè)開(kāi)展金融業(yè)務(wù)，以及正規(guī)金融機(jī)構(gòu)體系內(nèi)部的腐敗、違規(guī)操作、金融犯罪，金融詐騙等金融活動(dòng)。這類金融活動(dòng)有時(shí)候是可觀測(cè)的。

    關(guān)于本次調(diào)查

    本次調(diào)查共計(jì)發(fā)放問(wèn)卷近3萬(wàn)份，回收有效問(wèn)卷20896份。其中，城鄉(xiāng)居民類問(wèn)卷占35.5%，企業(yè)類問(wèn)卷占22.5%，金融機(jī)構(gòu)類問(wèn)卷占23.2%，政府機(jī)構(gòu)部門類問(wèn)卷占18.7%。

    此次調(diào)查以小組調(diào)查和個(gè)人調(diào)查相結(jié)合，通過(guò)訪談交流、填寫問(wèn)卷等形式獲得第一手資料。在所調(diào)查的27個(gè)省、自治區(qū)和直轄市中，至少有一個(gè)調(diào)查小組，調(diào)查小組調(diào)查的地區(qū)至少是本省份的5個(gè)地級(jí)行政區(qū)，四類調(diào)查問(wèn)卷在每個(gè)調(diào)查地區(qū)均有最低數(shù)量要求，確保了調(diào)查的覆蓋面。(來(lái)源：中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào))