下游數(shù)據(jù)

高赤字弱化房?jī)r(jià)“護(hù)盤(pán)能力”

2009年12月28日07:46   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    12月23日，財(cái)政部和國(guó)稅總局出臺(tái)普通二手房轉(zhuǎn)讓營(yíng)業(yè)稅征收細(xì)則，將不足5年的普通二手房轉(zhuǎn)讓由全額變成差額方式征收營(yíng)業(yè)稅。最近一連串事態(tài)顯示政府對(duì)房地產(chǎn)進(jìn)行新一輪嚴(yán)厲的調(diào)控：例如提高土地出讓金首付比例至50%，國(guó)土資源部嚴(yán)查房地產(chǎn)閑置，發(fā)現(xiàn)全國(guó)閑置用地在1萬(wàn)公頃以上，各地政府?dāng)[出打擊開(kāi)發(fā)商捂盤(pán)姿態(tài)……但坦率地說(shuō)，民眾似乎對(duì)政府的調(diào)控感到“麻木”，甚至反向理解為政府的調(diào)控將是鞏固房?jī)r(jià)的一個(gè)策略。

    中國(guó)幾年來(lái)調(diào)控房?jī)r(jià)的故事證明了里根主義的觀點(diǎn)，“政府不是解決問(wèn)題的關(guān)鍵，而本身就是一個(gè)問(wèn)題”。因?yàn)閹缀跛腥硕寄芾斫夥康禺a(chǎn)并非是一個(gè)產(chǎn)業(yè)問(wèn)題或者價(jià)格限制問(wèn)題，而是一個(gè)金融問(wèn)題和杠桿率問(wèn)題。它最核心的關(guān)鍵詞是土地出讓金為紐帶的地方政府財(cái)政通道、以房地產(chǎn)信貸為核心的消費(fèi)刺激、以房地產(chǎn)建筑潮為核心的消除大宗商品庫(kù)存和農(nóng)民工假性城市化。同時(shí)，它也參考了香港經(jīng)驗(yàn)，因?yàn)橹袊?guó)政府一直對(duì)高儲(chǔ)蓄感到害怕，早年將其刻畫(huà)為“籠中虎”，意味著隨時(shí)出籠制造極大的物價(jià)震蕩。

    但是香港經(jīng)驗(yàn)的參照在于，可以通過(guò)不斷推高的房地產(chǎn)價(jià)格來(lái)吸收大量的貨幣和民眾儲(chǔ)蓄，那么民眾因?yàn)榉康禺a(chǎn)吸收了大量貨幣，他們就沒(méi)有足夠的流動(dòng)性來(lái)推高一般性物價(jià)了，于是可以保持基本生活品物價(jià)穩(wěn)定，同時(shí)高房?jī)r(jià)可以鎖定中產(chǎn)階級(jí)，并保持民眾對(duì)社會(huì)穩(wěn)定的強(qiáng)烈預(yù)期。盡管這個(gè)過(guò)程中，香港整體的儲(chǔ)蓄率并沒(méi)有下降，只不過(guò)民眾的錢(qián)投向地產(chǎn)然后變成了富人的資金，而富人的消費(fèi)傾向較低，這些錢(qián)變成了富人的儲(chǔ)蓄，以至于香港依然有35%左右的較高儲(chǔ)蓄率。

    所以，民眾對(duì)房地產(chǎn)調(diào)控的疑慮是真實(shí)的，房地產(chǎn)是一個(gè)金融問(wèn)題，地產(chǎn)商使用杠桿率獲取銀行資金、用土地再次獲得抵押貸款、炒房者用各種房貸優(yōu)惠獲取較佳的杠桿率，所以觀察調(diào)控房?jī)r(jià)的效力如何主要看中央政府是否真心誠(chéng)意降低杠桿率，是否愿意回歸到中性而非寬松的貨幣政策。近日央行行長(zhǎng)周小川談及央行政策四大目標(biāo)時(shí)，已經(jīng)非常清楚地表示央行在現(xiàn)在階段并不把通脹問(wèn)題放在首位，并認(rèn)為價(jià)格改革需要一定的貨幣空間，民眾必須忍受必要的通脹代價(jià)。

    在我們奧地利學(xué)派看來(lái)，周小川的言論是值得商榷的，因?yàn)橹行缘呢泿耪卟⒉煌瑑r(jià)格改革沖突，價(jià)格改革的中心是相對(duì)價(jià)格變化。而不是所有的價(jià)格都必須保持不低于過(guò)去名義價(jià)格，而需要改革的產(chǎn)品名義價(jià)格大規(guī)模提高。這其中思想根源的巨大差別是，凱恩斯主義者不能容忍任何價(jià)格下跌，他們都會(huì)叫嚷著通縮并認(rèn)為這將打擊經(jīng)濟(jì)，而奧地利學(xué)派則認(rèn)為，價(jià)格調(diào)整的根本在于相對(duì)價(jià)格，可以在總貨幣約束的前提下進(jìn)行，一些局部的通縮對(duì)經(jīng)濟(jì)是有益的。

    盡管強(qiáng)大的政府可以修改一些經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的片段，但它主宰不了經(jīng)濟(jì)規(guī)律。房地產(chǎn)泡沫并不能在政策的持久護(hù)盤(pán)下永恒不破，事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)規(guī)律正在起作用，而這個(gè)作用比我們此前估計(jì)得要大得多和快得多。

    這個(gè)規(guī)律的作用機(jī)制是什么呢？2009年天量信貸是以房地產(chǎn)為代表的資產(chǎn)價(jià)格飆升的最重要推手，而天量信貸的基礎(chǔ)撬動(dòng)力是政府（以及各級(jí)政府）的財(cái)政擔(dān)保，銀行雖然在“講政治”下放貸，但也需要政府提高還款擔(dān)保，地方政府打造融資平臺(tái)套取銀行貸款時(shí)，也需要提供自有資金。毫無(wú)疑問(wèn)，政府的還款擔(dān)保來(lái)自稅收和土地出讓金，它們的資金流是政府使用杠桿的先決，于是政府的赤字水平?jīng)Q定了進(jìn)行下一步信貸刺激的能力。

    中央政府的經(jīng)濟(jì)刺激有可能使得未來(lái)財(cái)政赤字超過(guò)1萬(wàn)億，這僅僅是保守估計(jì)，因?yàn)檎赡軙?huì)在2010年進(jìn)行龐大的減稅刺激，比如提高個(gè)稅起征點(diǎn)，減免小企業(yè)稅收等等。若屬實(shí)的話(huà)，那么政府的財(cái)政赤字可能會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，在這個(gè)過(guò)程中，政府“賭”明年的經(jīng)濟(jì)繁榮和民資跟進(jìn)帶來(lái)稅基的擴(kuò)展，從而彌補(bǔ)政府開(kāi)支。但是，我們覺(jué)得這個(gè)“賭博”有點(diǎn)危險(xiǎn)。而一旦政府的稅收繼續(xù)下降、赤字上升、土地出讓金未來(lái)將降低，那么政府所能操控的信貸刺激能力就大大減弱。正常的經(jīng)濟(jì)規(guī)律開(kāi)始強(qiáng)勢(shì)回歸，它將見(jiàn)證一種“人為的刺激”具有多么強(qiáng)烈的短命性?！?1世紀(jì)網(wǎng)】

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