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中金：美國(guó)通脹未退 經(jīng)濟(jì)“類(lèi)滯脹”風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注

2025年09月12日08:38   來(lái)源：西本資訊
摘要：然而，在供給收縮背景下，降息的刺激效果往往更多表現(xiàn)為物價(jià)上漲而非產(chǎn)出擴(kuò)張，這意味著降息空間可能受限

中金公司研報(bào)稱(chēng)，美國(guó)8月CPI季調(diào)環(huán)比上漲0.4%，同比升至2.9%，核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比上漲3.1%，符合市場(chǎng)預(yù)期。分項(xiàng)來(lái)看，受汽車(chē)帶動(dòng)，核心商品價(jià)格同比上漲1.5%，漲幅為2023年5月以來(lái)最高，表明核心商品部門(mén)已由2023—2024年的通縮轉(zhuǎn)向通脹。關(guān)稅對(duì)汽車(chē)以外價(jià)格的影響并不明顯，表明企業(yè)轉(zhuǎn)嫁關(guān)稅成本也面臨阻力。

服務(wù)通脹的放緩也已基本停滯，上半年疲軟的機(jī)票與酒店價(jià)格顯著反彈尤其值得關(guān)注。總體來(lái)看，這份通脹數(shù)據(jù)并不溫和，但由于就業(yè)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)將不得不先降息應(yīng)對(duì)。然而，在供給收縮背景下，降息的刺激效果往往更多表現(xiàn)為物價(jià)上漲而非產(chǎn)出擴(kuò)張，這意味著降息空間可能受限，經(jīng)濟(jì)“類(lèi)滯脹”風(fēng)險(xiǎn)仍值得關(guān)注。

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