91人妻人人插人人爽|欧美激情无码成人午夜电影久久|另类专区欧美国产制服乱|黄色片小视频瑟瑟瑟精品|亚洲无码一曲二曲三曲|特级毛片绝黄A片免费播冫|日韩无码手机免费视频|国产黄色a级视频|五月婷婷在线播放一区|黄色视频免费网站看

年度預警色標：藍色

預警周期：2026年1月1日——2026年12月31日

本期觀點：擴大需求整治內(nèi)卷 鋼價重心區(qū)間調(diào)整

關鍵詞：政策 供給 需求 出口 資金

2025年作為“十四五”規(guī)劃收官之年，在經(jīng)濟、社會、科技等領域取得了顯著成就，前三季度，我國GDP同比增長5.2%，消費支出對經(jīng)濟增長貢獻率達53.5%，內(nèi)需持續(xù)發(fā)揮增長“主引擎”作用。12月份中央經(jīng)濟工作會議，對2026年經(jīng)濟工作作出部署，實施更加積極有為的宏觀政策，持續(xù)擴大內(nèi)需、優(yōu)化供給，做優(yōu)增量、盤活存量，因地制宜發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力，縱深推進全國統(tǒng)一大市場建設，持續(xù)防范化解重點領域風險，著力穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)企業(yè)、穩(wěn)市場、穩(wěn)預期，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

2026年是國家“十五五”規(guī)劃的開局之年，也是鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級的重要窗口期。當前，鋼鐵行業(yè)內(nèi)外環(huán)境較為復雜：國際貿(mào)易保護主義風險加劇，國內(nèi)房地產(chǎn)投資增速持續(xù)下滑，制造業(yè)投資增速放緩。面對種種困局，鋼鐵行業(yè)以市場需求為導向，推動產(chǎn)業(yè)升級改造，強化產(chǎn)品競爭力，破除“內(nèi)卷式”惡性競爭，推動行業(yè)效益改善回升。那么，2026年鋼鐵行業(yè)走勢如何？鋼材出口是否順暢？雙焦和鐵礦價格如何演繹？鋼廠生產(chǎn)及盈利情況會咋樣？帶著諸多問題，我們一起進入2026年國內(nèi)鋼材市場形勢探討。

一、2025年鋼鐵行業(yè)回顧

1、2025年建筑鋼材及期螺價格走勢情況

2025年鋼價整體呈現(xiàn)震蕩見跌，按季度來看，第一季度1-3月份，年前鋼市有價無市，除重大工程施工外，房地產(chǎn)需求逐步停滯，元宵節(jié)過后，受資金到位率偏低，工地復工率緩慢，美國加征鋼鋁關稅，資本避險期螺下行，市場情緒不佳，現(xiàn)貨報價跟隨盤面弱勢下跌。第二季度4-6月份，步入傳統(tǒng)消費旺季，終端表需緩慢提升，現(xiàn)貨延續(xù)去庫態(tài)勢，但國際市場競爭加劇，各國對關稅相繼調(diào)整，傾銷與反傾銷更加激烈，資本避險對盤面存在擾動，6月份長江中下游入梅，南方地區(qū)強降雨不斷，以及中高考期間施工受限，市場表現(xiàn)低迷，鋼價跌出年內(nèi)最低位。第三季度7-9月份，7月大部高溫局部暴雨，但多部委相繼發(fā)聲“反內(nèi)卷”，原料端價格持續(xù)推高，期貨多頭強勢拉升，提振市場情緒，鋼價出現(xiàn)大幅竄漲，并回升至年初高位；8月和9月高溫抑制需求，盤面空頭勢力強勁，市場情緒轉(zhuǎn)弱，現(xiàn)貨報價持震蕩回落。第四季度10-12月份，10和11月份鋼企盈利面不及四成，鋼筋供應維持相對低位，終端表需小幅回升，但盤面多空博弈，現(xiàn)貨報價低位整理，漲跌空間較為有限；12月份淡季需求深入，鋼企安排減產(chǎn)檢修增多，但終端表需下降，市場供需弱平衡，冬儲情節(jié)更加平淡，北材南下影響有限，焦炭連續(xù)三輪下降，成本支撐力度不足，現(xiàn)貨報價低位震蕩調(diào)整。

圖1：2025年上海螺紋和期螺合約走勢圖

2、2025年粗鋼：產(chǎn)量下降&庫存低位
國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年11月份，我國粗鋼產(chǎn)量6987萬噸，同比下降10.9%；11月份全國粗鋼日均產(chǎn)量232.9萬噸，環(huán)比上升0.3%；1-11月，我國粗鋼產(chǎn)量89167萬噸，同比下降4.0%。2025年11月份，我國生鐵產(chǎn)量6234萬噸，同比下降8.7%；11月份生鐵日均產(chǎn)量207.8萬噸，環(huán)比下降1.7%；1-11月，我國生鐵產(chǎn)量77405萬噸，同比下降2.3%。2025年11月份，我國鋼材產(chǎn)量11591萬噸，同比下降2.6%；11月份鋼材日均產(chǎn)量386.4萬噸，環(huán)比上升1.0%；1-11月，我國鋼材產(chǎn)量133277萬噸，同比增長4.0%。

圖2：2017-2025年國內(nèi)月度粗鋼累計產(chǎn)量走勢圖（單位：萬噸）

2025年11月份，中國鋼筋產(chǎn)量為1375.1萬噸，同比下降17.6%；1-11月累計產(chǎn)量為17295.3萬噸，同比下降3.2%。11月份，中國線材（盤條）產(chǎn)量為1008.8萬噸，同比下降10.2%；1-11月累計產(chǎn)量為12302.1萬噸，同比下降0.6%。

圖3：2015-2025年國內(nèi)螺紋鋼累計產(chǎn)量及同比增速

截止2025年12月11日，全國主要樣本城市螺紋鋼累計庫存341.34萬噸，較去年同期增加55.23萬噸，同比增幅19%；線材累計庫存52.89萬噸，較去年同期增加9.07萬噸，同比增幅20%；五大鋼材品種累計庫存950.75萬噸，較去年同期增加173.43萬噸，同比增幅22%。

圖4：2016-2025年主要城市螺紋鋼社會庫存

3、2025年鋼材：出口新高&進口遞減

海關數(shù)據(jù)顯示，2025年11月中國出口鋼材998萬噸，較上月增加19.8萬噸，環(huán)比增長2%；1-11月累計出口鋼材10771.7萬噸，同比增長6.7%，預計，全年鋼材出口量將創(chuàng)歷史最高水平。

2025年鋼材出口仍保持“以價換量”態(tài)勢，體現(xiàn)國內(nèi)需求不足，單月出口數(shù)量在1000萬噸上下，鋼材出口均價為696美元/噸，同比下跌8.3%，處于2015年以來單價低位。1月-11月份，我國鋼材出口額為749億美元，同比下降2.1%。其中，1-10月份，我國出口鋼坯1190萬噸，已超歷史最高水平（2008年904萬噸）。與此同時，大量低價出口使鋼鐵行業(yè)面臨的貿(mào)易摩擦持續(xù)不斷。

圖5：2016-2025年我國月度鋼材出口量

鋼材主要出口至東盟、非盟（AU-55)、海合會（中東）和歐盟等地區(qū)。對東盟累計出口1685.6萬噸，占出口總量29%；非盟（AU-55)累計出口793.0萬噸,占出口總量13.6%；海合會地區(qū)累計出口646.5萬噸,占出口總量11.1%。2026年，預計一帶一路國家經(jīng)濟形勢向好，但部分國家提高關稅比例或抑制出口增長，整體出口仍維持較高水平。

圖6：2025年鋼材出口地區(qū)和品種分布

2025年11月中國進口鋼材49.6萬噸，較上月減少0.7萬噸，環(huán)比下降1.4%；1-11月累計進口鋼材554.1萬噸，同比下降10.5%。鋼材進口規(guī)模持續(xù)減少，但環(huán)比降幅收窄。從國別來看，2025年上半年，自日本進口鋼材環(huán)比回升，增幅22%；從韓國、印尼和中國臺灣進口鋼材環(huán)比持續(xù)減少。從品種來看，主要包括熱卷、中厚板、管材等鋼鐵產(chǎn)品，多以附加值較高的品種為主。其中，中厚板、管材主要來自日本新日鐵；熱軋板卷主要來自韓國浦項及中國臺灣中鋼集團。據(jù)悉，2025年1-7月中國鋼材進口均價1700美元/噸，其中，7月中國鋼材進口均價高達1814美元/噸，可見，鋼材進出口的單價差距巨大。

圖7：2020-2025年我國月度鋼材進口量

4、下游需求：受房地產(chǎn)拖累，造船+汽車+制造業(yè)+出口起彌補作用

汽車：2025年11月我國汽車月度產(chǎn)量首次超過350萬輛，創(chuàng)歷史新高。1-11月，汽車產(chǎn)銷量均超過3100萬輛，同比增長均超過10%。

造船：2025年1月至11月期間，新船交付量達7000萬總噸，同比增長約7%。截至2025年12月初，全球船廠手持訂單量為7560艘船，總計3.16億總噸，以總噸計，是自2010年以來的最高水平。

水利：2025年我國全年完成水利建設投資12848億元，全年水利建設完成投資連續(xù)4年超萬億元。實施各類水利項目4.7萬個，新開工水利項目2.8萬個，吸納就業(yè)人員315萬人。

家電：2025年1-11月，空調(diào)產(chǎn)量24536.1萬臺，同比增長1.6%；冰箱產(chǎn)量9934.2萬臺，同比增長1.2%；洗衣機產(chǎn)量11309.7萬臺，同比增長6.3%；彩電產(chǎn)量產(chǎn)量18240.9萬臺，同比下降2.7%。

鐵路：2025年1-12月，全國鐵路完成固定資產(chǎn)投資9015億元，同比增長6%，全國共投產(chǎn)新線3109公里，其中高鐵2862公里。

鋼材出口：海關總署數(shù)據(jù)顯示，11月份，我國出口鋼材998萬噸，較上月增加19.8萬噸，環(huán)比增長2%；1-11月累計出口鋼材10771.7萬噸，同比增長6.7%。

圖8：2022-2025年我國下游鋼材需求同比情況

5、鋼鐵行業(yè)：供需矛盾嚴峻&產(chǎn)能利用率下降

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2025年 1-11月份，我國粗鋼產(chǎn)量89167萬噸，同比下降4.0%；據(jù)西本網(wǎng)跟蹤數(shù)據(jù)推測，預計2025年全年粗鋼產(chǎn)量在9.6億噸左右，產(chǎn)能利用率降至85.12%?？紤]，房地產(chǎn)投資持續(xù)下降，以及國外營商環(huán)境惡化，國內(nèi)產(chǎn)能繼續(xù)嚴重過剩，供需矛盾基本面依舊嚴峻。

圖9：2011-2025年我國粗鋼產(chǎn)能及利用率

6、2025年鋼企盈虧情況

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1-9月，黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入57599.1億元，盡管同比仍下滑3.8%，但利潤端實現(xiàn)關鍵突破，累計利潤總額達973.4億元，同比成功實現(xiàn)由虧轉(zhuǎn)盈，行業(yè)經(jīng)營態(tài)勢呈現(xiàn)持續(xù)修復的積極信號。

前三季度36家上市鋼企公布2025年前三季度業(yè)績情況，合計營業(yè)收入13923.17億元，合計凈利潤192.90億元。從凈利潤來看，27家公司實現(xiàn)盈利，其中，寶鋼股份凈利潤79.59億元排名第一 ，中信特鋼凈利潤43.30億元排名第二，華菱鋼鐵25.10億元位列第三。另外9家鋼企虧損，本鋼板材、鞍鋼股份和凌鋼股份虧損排行前三位，但虧損程度同比明顯收窄。

圖10：2025年前三季度盈利和虧損前三名鋼企

二、2026年鋼鐵行業(yè)展望

中央經(jīng)濟工作會議12月在北京舉行，分析當前經(jīng)濟形勢，部署2026年經(jīng)濟工作，強調(diào)要繼續(xù)實施更加積極的財政政策，保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量，重視解決地方財政困難。要繼續(xù)實施適度寬松的貨幣政策，靈活高效運用降準降息等多種政策工具。提出要優(yōu)化“兩新”政策實施，清理消費領域不合理限制措施。推動投資止跌回穩(wěn)，適當增加中央預算內(nèi)投資規(guī)模。堅持創(chuàng)新驅(qū)動，深化拓展“人工智能 ”。深入整治“內(nèi)卷式”競爭。加快新型能源體系建設，擴大綠電應用。著力穩(wěn)定房地產(chǎn)市場，因城施策控增量、去庫存、優(yōu)供給，鼓勵收購存量商品房重點用于保障性住房等。多措并舉化解地方政府融資平臺經(jīng)營性債務風險。那么新年伊始，房地產(chǎn)需求能否好轉(zhuǎn)，出口力度是否保持強勁，制造業(yè)和基建能否托底，帶著些許期盼和疑慮來梳理下2026年的行情走勢。

1、2026年GDP或在4.8%左右

2025年前三季度中國GDP 分別為5.4%、5.2%、4.8%。其中一季度GDP增速比2024年四季持平；二季度GDP增速比一季度下降0.2個百分點；三季度GDP增速比二季度下降0.4個百分點。初步核算，前三季度國內(nèi)生產(chǎn)總值1015036億元，按不變價格計算，同比增長5.2%，高于去年同期0.4個百分點，全年5%左右的經(jīng)濟增速目標有望順利實現(xiàn)。

2026年作為“十五五”開局之年，我們認為，實現(xiàn)經(jīng)濟開門紅具有戰(zhàn)略必要性與可行性。伴隨中美經(jīng)貿(mào)緊張局勢的緩和，出口有望維持韌性，國內(nèi)宏觀政策將延續(xù)積極，進一步向科技創(chuàng)新、先進制造業(yè)、新基建、民生和優(yōu)質(zhì)消費供給等領域傾斜，助力國內(nèi)供需平衡發(fā)展，預計，全年經(jīng)濟增速有望達到4.8%左右。

圖11：2018-2025年中國GDP同比增速

2、財政端：更加積極的財政政策&適度寬松的貨幣政策

2026年要實施更加積極有為的宏觀政策。當前國內(nèi)經(jīng)濟壓力大、地方財政捉襟見肘，融資能力水平較差，2026年中央政府仍將承擔主要擴表責任，需保持必要的財政赤字、債務總規(guī)模和支出總量，保證財政政策延續(xù)寬松基調(diào)。初步預測，2026年狹義赤字率保持在3.8%左右，而包括超長期特別國債和地方政府專項債的廣義財政赤字率小幅上行至9%左右。政府融資規(guī)模支撐廣義財政增速或?qū)⑦_到5.5%。

貨幣政策將延續(xù)適度寬松，把促進經(jīng)濟穩(wěn)定增長、物價合理回升作為貨幣政策的重要考量靈活高效運用降準降息等多種政策工具。預計2026年央行全年降息10-20個基點，降準規(guī)模在50個基點?？紤]2026年財政發(fā)力靠前，降準落地時點也將相對靠前予以配合。未來央行還將通過國債買賣、買斷式逆回購、MLF加量操作等數(shù)量型貨幣政策工具組合操作，實現(xiàn)短中長期流動性精準投放，以支持政府債順利發(fā)行，拓展銀行信貸投放能力。

圖12：2015-2025年預算赤字率&實際赤字率

3、需求端：地產(chǎn)投資下降、基建政府牽頭、制造業(yè)維持韌性

(1)地產(chǎn)投資持續(xù)下滑&建筑用鋼延續(xù)下降

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%。1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積656066萬平方米，同比下降9.6%。房屋新開工面積53457萬平方米，下降20.5%。房屋竣工面積39454萬平方米，下降18.0%。1-11月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金85145億元，同比下降11.9%。

2021 年下半年房地產(chǎn)市場進入調(diào)整過程。截至2025年底，已歷時4年半，明顯超過此前三輪房地產(chǎn)下行周期長度。2022年以來，房地產(chǎn)支持政策頻出。目前住房需求以“改善型”為主導，改善性需求購房決策更易受收入預期和市場前景影響。當前房地產(chǎn)下行周期尚未結(jié)束，建筑用鋼量將維持下降態(tài)勢。

圖13：2019-2025年房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增速情況

(2) 土拍連續(xù)四年大幅縮量

從財政部公布的數(shù)據(jù)來看，2025年1-11月國有土地使用權(quán)出讓收入29119億元，同比下降10.7%。自2021年土地收入創(chuàng)歷史新高，隨后連續(xù)四年土地出讓金持續(xù)下降，據(jù)2025年財政預算顯示，土地出讓收入占地方基金本級收入比重首次跌破50%，降至歷史性低點。同時，土地市場分化加劇。一線城市核心地塊競爭依然激烈，但三四線城市土地流拍現(xiàn)象頻發(fā)。

圖14：全國歷年國有土地出讓收入情況

（3）2026年新老基建協(xié)同發(fā)力、穩(wěn)增長的重要手段

長期以來，基建投資在中國經(jīng)濟中扮演著重要的“穩(wěn)定器”作用。2024年以來，傳統(tǒng)基建架構(gòu)分化明顯，電力、水利、鐵路運輸?shù)韧顿Y增速持續(xù)較高，傳統(tǒng)城市道路和公共設施建設投資增速持續(xù)較低，中央基建投資占比提升、地方基建投資占比降低。同時，加大推進“新基建”建設，重點是數(shù)字轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展等領域。

2026年財政政策定下基調(diào)，明確提出繼續(xù)實施更加積極的財政政策，并保持必要的財政赤字水平。同時，會議將擴大內(nèi)需繼續(xù)置于宏觀政策的優(yōu)先位置，強調(diào)優(yōu)化“兩新”政策實施，推動投資止跌回穩(wěn)，基建仍被視為穩(wěn)增長的重要抓手之一。近期國家發(fā)改委最新公布兩項重大建設項目，獲得中央預算資金2950億元支持，同時批準了包括廣州新機場、水利設施和科研平臺在內(nèi)的多個大型項目，超4000億元重大基礎設施項目獲批，預計2026年基建投資增速為4.5%。

圖15：2020-2025年“新基建”七大領域投資規(guī)模

（4）制造業(yè)增速穩(wěn)定&板材類需求向好

我國制造業(yè)持續(xù)保持“質(zhì)的有效提升和量的合理增長”，2020-2024年制造業(yè)增加值從26.6萬億元增長到33.6萬億元，對全球制造業(yè)增長貢獻率超過30%。2026年作為“十五五”開局之年，行業(yè)兼顧“穩(wěn)”與“進”，一方面化解供需矛盾，保持工業(yè)經(jīng)濟平穩(wěn)增長，另一方面通過新技術、新產(chǎn)品、新場景應用，培育新興產(chǎn)業(yè)與未來產(chǎn)業(yè)?！?025中國制造強國發(fā)展指數(shù)報告》顯示，我國進入全球制造強國第二陣列，成為了繼美國、德國、日本后第四個邁入全球制造強國行列的國家。目前，工業(yè)4.0的概念已深入人心，工業(yè)突出工業(yè)強基重要戰(zhàn)略地位，加快人工智能賦能新型工業(yè)化，構(gòu)建綠色能源體系與綠色制造體系，實現(xiàn)到2035年，我國基本實現(xiàn)新型工業(yè)化，邁入世界制造強國前列。

圖16：2019-2025年工業(yè)增加值同比增長速度

（5）鋼鐵出口許可證管理、年初階段性出口承壓

2025年12月12日，商務部、海關總署聯(lián)合發(fā)布第79號公告，決定自2026年1月1日起，將對包括生鐵、鋼坯、卷材等300個海關商品編號在內(nèi)的部分鋼鐵產(chǎn)品實施出口許可證管理。這是自2009年取消鋼鐵出口許可證管理16年后的再次實施，標志著中國鋼材出口管理進入新階段。中鋼協(xié)表示，國家將鋼鐵產(chǎn)品納入出口許可證管理，是引導鋼鐵產(chǎn)品規(guī)范出口、進而推動鋼鐵行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的重要舉措，有利于維護世界鋼鐵供需格局與貿(mào)易平衡。

2025年1-11月，中國鋼材出口量達到1.077億噸，同比增長6.7%，全年出口量有望達到1.15億噸，處于歷史高位。不過，出口量增長的背后存在結(jié)構(gòu)性矛盾，表現(xiàn)在出口價格下降，低附加值初級產(chǎn)品出口激增?！耙粤垦a價”的出口模式，不僅增加能源消耗和碳排放，也引發(fā)更多的國際貿(mào)易摩擦，不符合我國鋼鐵產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的長遠目標。2025年中國貿(mào)易救濟信息網(wǎng)陸續(xù)公布超150起國外對中國鋼鐵產(chǎn)品發(fā)起的反傾銷、反補貼調(diào)查或裁決，處于歷史新高。通過許可證管理，可以引導企業(yè)優(yōu)化出口布局，減少對高頻反傾銷稅的傳統(tǒng)市場的依賴，拓展非洲、拉美等新興市場。同時，發(fā)展高性能軸承鋼、齒輪鋼、高溫合金等高端產(chǎn)品，具有競爭力和高盈利產(chǎn)品出口。

3、供給端：粗鋼產(chǎn)量續(xù)降、板強螺弱不變、行業(yè)集中度提升

（1）施粗鋼產(chǎn)量調(diào)控，推動產(chǎn)業(yè)減量重組

2021年6月1日之后兼并重組新取得的合規(guī)產(chǎn)能用于項目建設的，各省（區(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于 1.25:1。2025年10 月，工信部發(fā)布了《鋼鐵行業(yè)產(chǎn)能置換實施辦法》征求意見稿，其中，提到長江經(jīng)濟帶地區(qū)禁止在合規(guī)園區(qū)外新建、擴建鋼鐵冶煉項目。重點區(qū)域嚴禁新增鋼鐵產(chǎn)能總量，嚴禁從非重點區(qū)域向重點區(qū)域轉(zhuǎn)移鋼鐵產(chǎn)能，嚴禁不同重點區(qū)域間轉(zhuǎn)移鋼鐵產(chǎn)能。國家有明確鋼鐵產(chǎn)能總量控制目標的省市，不得接受其他地區(qū)轉(zhuǎn)入的鋼鐵產(chǎn)能。各?。▍^(qū)、市）煉鐵、煉鋼產(chǎn)能置換比例均不低于 1.5:1。

圖17：2024年中國粗鋼產(chǎn)量占全球總量53.3%

（2）“反內(nèi)卷”趨勢不改，2026年粗鋼產(chǎn)量或在9.4億噸

2025年是中國鋼鐵行業(yè)“減量優(yōu)化”與“反內(nèi)卷”的重要一年。冶金工業(yè)規(guī)劃研究院在北京發(fā)布報告顯示，2025年中國鋼材消費量或為8.2億噸，同比下降4.6%。報告顯示，2025年，受國內(nèi)需求不足特別是房地產(chǎn)市場深度調(diào)整等影響，中國鋼材整體消費量下降。綜合分析來看，2025年汽車、機械、能源、造船、自行車摩托車等行業(yè)鋼材消費呈增長態(tài)勢，建筑、集裝箱、鋼木家具等行業(yè)鋼材消費下降。2026年鋼材需求下降主要受國內(nèi)需求下降（尤其建筑行業(yè)）、出口障礙增加，反內(nèi)卷趨勢不改以及潛在的生產(chǎn)消減影響，預計2026年我國粗鋼產(chǎn)量或在9.4億噸。

圖18：2026年粗鋼產(chǎn)量和表需預測

4、原料端：鐵礦、焦炭和廢鋼供應寬松

（1）鐵礦：進口和庫存同處高位

2025年進口鐵礦石供應呈現(xiàn)“前低后高”格局，預估全年全球發(fā)運量同比增長0.29%至16.34億噸，四大礦山合計發(fā)運量同比增長1.13%至11.03億噸，占全球總發(fā)運量的67.50%。淡水河谷全年產(chǎn)量中值3.28億噸，同比增長1.3%，全年銷量3.15億噸；力拓全年產(chǎn)量目標下沿3.25億噸，同比下降1.6%，全年銷量3.22億噸；必和必拓全年產(chǎn)量目標下沿2.84億噸，同比下降0.4%，全年銷量2.78億噸；FMG全年目標產(chǎn)量下沿1.98億噸，同比增長8.2%，全年銷量1.95億噸。2025年1-11月，中國鐵礦砂及其精礦進口量為11.39億噸，同比增長1.4%，進口高度集中于澳大利亞和巴西，兩國合計占比82.35%，其中澳大利亞占比60.77%，巴西占比21.58%，其他主要來源國包括南非、印度、秘魯、加拿大等，但占比極低，西芒杜等新項目投產(chǎn)后有望帶來新的增量。

另外，西芒杜礦區(qū)當前產(chǎn)量有限，預計2025年底出口量將達80萬至150萬噸，其中大部分供應中國。若開發(fā)順利，2026年潛在供應量有望升至2500萬噸，2029年更將突破1.1億噸。按中國采購70%產(chǎn)量計算，2026年進口量或達1750萬噸，2029年可能攀升至7700萬噸。從地理距離看，幾內(nèi)亞至中國北方港口的航線長度達11300海里，遠超西澳大利亞至中國的3500海里。以18萬噸級海岬型船為參照，往返幾內(nèi)亞需約86天，年運營次數(shù)僅4次；而往返西澳大利亞只需27天，年運營次數(shù)可達13次。按2029年7700萬噸進口量計算，若采用幾內(nèi)亞航線，需107艘標準海岬型船；若沿用西澳大利亞航線，則僅需33艘。這意味著，為擺脫對澳依賴，中國需新增74艘大型運輸船的運力需求。

圖19：鐵礦進口量同比增加

圖20：2015-2025年鐵礦石港口庫存量

進口鐵礦：供應相對寬松、幅度區(qū)間波動

2025年，盡管全球地緣政治緊張，關稅及貿(mào)易爭端導致其他大宗商品價格劇烈波動，但鐵礦石價格卻意外保持穩(wěn)定，年均價在101美元/噸左右，較上年下跌8.28美元/噸。自2024年以來，62%鐵礦石指數(shù)價格始終維持在95-110美元/噸區(qū)間。從供給端來看，鐵礦石供給繼續(xù)擴張，但增幅有限，價格主要取決于需求高度，鐵水相對高位對鐵礦價格仍有支撐。2026年，四大礦山產(chǎn)能穩(wěn)步提升，西芒杜項目釋放增量，需求端面臨地產(chǎn)疲軟、基建結(jié)構(gòu)性分化的挑戰(zhàn)，政策刺激和鋼材出口對沖內(nèi)需不足。 中國及全球鐵礦需求仍有增長預期，供需總體平衡略寬松，鐵礦價格每噸或在85-110美金區(qū)間震蕩。

圖21：2019-2025年62%礦石指數(shù)走勢

（2）焦煤進口存任性，蒙煤仍是主要增量

海關數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2025年1-11月，中國累計進口煉焦煤10485.58萬噸，同比下降5.67%，中國煉焦煤進口總量同比有所下降，進口量進一步向蒙古、俄羅斯兩國集中。從同比變化看，俄羅斯與加拿大是2025年進口主要增長點，同比分別增長4.56%和21.3%。受“對等關稅” 等因素影響，從美國的進口量同比大幅下降。

2025年11月18日，蒙古國總理贊丹沙塔爾在莫斯科與中國國務院總理李強會晤時，明確“蒙方建議將蒙古對華出口煤炭的實際數(shù)量提高到1億噸”。李強總理回應稱，中方愿同蒙方進一步擴大貿(mào)易規(guī)模， 加強礦產(chǎn)能源、互聯(lián)互通等領域合作。展望2026年，蒙古煤仍是主要的增量來源，但增量受蒙古國內(nèi)政治，我國需求及口岸能力影響；俄羅斯煤供應預計保持穩(wěn)定；澳大利亞煤進口量可能隨國內(nèi)外價差變化而波動；美國煤在關稅政策背景下變化不大。

圖22：2025年1-11月進口煉焦煤數(shù)量

（3）焦炭：供需失衡、中樞下移

2025年1-6月份，供需失衡情況下，國內(nèi)焦炭價格一路單邊下跌，主要受焦煤產(chǎn)量供應寬松，下游鋼價持續(xù)下跌影響帶動。7-9月份，在宏觀“反內(nèi)卷”以及煤礦超產(chǎn)核查等影響，市場情緒得到提振，鋼企在“買漲不買跌”的心態(tài)下增加補庫，焦炭價格一波連續(xù)回升。10-12月份，先是傳統(tǒng)旺季，焦炭價格再度上漲，隨后又步入冬季行情，鐵水產(chǎn)量逐步減量，焦炭價格止?jié)q并連續(xù)回落。

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年1月至11月，全國焦炭累計產(chǎn)量為46095萬噸，累計同比增長3.2%。鋼鐵行業(yè)消耗85%的焦炭，粗鋼產(chǎn)量逐年下降情況下，焦炭行業(yè)處于產(chǎn)能過剩的格局。焦炭行業(yè)自身驅(qū)動力不強，行情經(jīng)常呈現(xiàn)脈沖式調(diào)整，焦炭價格主要受上游焦煤波動，以及下游鋼企需求等影響，2026年預計焦炭價格中樞下移，價格區(qū)間在950-1500元/噸。

圖23：2020-2025年焦炭價格走勢

（4）廢鋼：低位震蕩、跌幅有限

2025年國內(nèi)廢鋼行情呈現(xiàn)低位震蕩運行態(tài)勢，并處于近五年同期低位。上半年，受國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜多變，鋼鐵產(chǎn)能嚴重過剩等，廢鋼價格跌后整理。7月份，受“反內(nèi)卷”情緒提振，以及鋼企補庫需求提升，廢鋼價格出現(xiàn)一定幅度上漲，后隨著下游行情疲軟，廢鋼價值回歸低位震蕩。

2025年全球廢鋼消費大約6.6億噸，同比增加約1.5%，其中，國內(nèi)同比增加3.7%，海外消費3.86億噸，同比消費增加約1%。數(shù)據(jù)表明，全球廢鋼消費量正在穩(wěn)步增長，而中國作為全球最大的鋼鐵生產(chǎn)國和消費國，廢鋼消費量的增長對全球市場具有重要影響。以舊換新繼續(xù)實施，廢鋼供給量延續(xù)增加，但廢鋼市場處于低利潤狀態(tài)，廢鋼基地普遍采取低庫存運營，供需矛盾壓力不減，廢鋼價格走勢帶來制約，預計，2026年廢鋼中樞價格略有下移，跌幅較為有限。

圖24：2019-2025年廢鋼價格指數(shù)走勢

三、2026年展望總結(jié)

從供應端來看，2025年鋼鐵行業(yè)供大于求格局延續(xù)，管理層實施粗鋼產(chǎn)量行政管控，制定新的產(chǎn)能置換辦法，扶持鋼鐵產(chǎn)業(yè)更新升級。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年 1-11月份，我國粗鋼產(chǎn)量89167萬噸，同比下降4.0%，鑒于此，2025年全年粗鋼產(chǎn)量預計在在9.6億噸左右，同比下降4.5%左右。展望2026年，房地產(chǎn)投資持續(xù)下降，國內(nèi)外營商環(huán)境惡化，供需矛盾基本面依然嚴峻，鋼鐵行業(yè)“減量優(yōu)化”與”反內(nèi)卷”繼續(xù)執(zhí)行，綜合預計，2026年粗鋼產(chǎn)量或為9.4億噸，同比下降2%左右。

從需求端來看，2025年1-11月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資78591億元，同比下降15.9%，房地產(chǎn)投資繼續(xù)下滑，拖累鋼材整體消費下降，靠制造業(yè)生產(chǎn)及出口需求支撐需求下沿。2025年中國鋼材消費量或為8.2億噸，同比下降4.6%。展望2026年，我國將持續(xù)擴大內(nèi)需，執(zhí)行以舊換新政策，其中，房地產(chǎn)投資降幅擴大，建筑用鋼量延續(xù)下降，制造業(yè)用鋼保持韌性，出口受出口許可證、國外關稅和反傾銷等干擾，預計，2026年我國鋼材需求量或為8億噸，同比下降2.4%。

從價格端來看，當前國內(nèi)外經(jīng)濟形勢復雜，地緣政治沖突不斷，全球貨幣政策寬松，關稅戰(zhàn)仍有不確定性。2026年是我國十五五規(guī)劃的開局之年，實施更積極有為的宏觀政策，破除“內(nèi)卷式”惡性競爭，加速向高端化、智能化、綠色化邁進，預計赤字率保持在4.2%左右，GDP將放緩至4.8%左右。國內(nèi)鋼價運行區(qū)間指數(shù)在3350-3850（以西本鋼材指數(shù)為基準），進口礦價格運行區(qū)間在85-110美元/噸（以普氏62%鐵礦石指數(shù)為基準），焦炭運行區(qū)間在950-1500元/噸（以唐山一級冶金焦價格為基準）。