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    經(jīng)驗(yàn)表明，在前期高點(diǎn)附近，市場(chǎng)往往需要密集換手，以消化前期“被套”阻力，從而展開(kāi)新一輪的上漲攻勢(shì)。但昨天滬指距新高僅差約11點(diǎn)，成交額卻較周二萎縮，這是為何呢？
　　
　　昨天，兩市成交額為1961.3億元，較周二下跌約260億元。而2000億的成交額相比5月時(shí)日均3000億～4000億仍有不小差距。
　　
　　根據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》了解，目前市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生重大變化以及交易成本因調(diào)高證券交易印花稅而提高，是造成市場(chǎng)成交較前明顯下降的主要兩大因素。
　　
　　從目前的相關(guān)數(shù)據(jù)看，自6月初以來(lái)，以長(zhǎng)線(xiàn)思維為主的機(jī)構(gòu)投資者逐步取得了對(duì)市場(chǎng)的主導(dǎo)權(quán)。由于以公募基金為主的機(jī)構(gòu)投資者主要奉行立足公司和宏觀基本面的價(jià)值投資原則，因而在選擇投資品種時(shí)往往并不是通過(guò)股價(jià)波動(dòng)來(lái)賺取差價(jià)，而是以公司基本面成長(zhǎng)去獲利。從已經(jīng)披露的上市公司業(yè)績(jī)看，正面因素遠(yuǎn)大于消極因素，這導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者采取了并不急頻繁操作以獲得盈利的動(dòng)作。同時(shí)，如果采取頻繁通過(guò)股價(jià)短期波動(dòng)來(lái)做差價(jià)的話(huà)，一方面，在目前機(jī)構(gòu)投資者越來(lái)越多的市場(chǎng)中，拋售的個(gè)股可能馬上被其他機(jī)構(gòu)“接走”。另一方面，在交易成本大為提高的情況下，將直接損耗投資者自身的實(shí)力。
　　
　　事實(shí)上，從最近幾個(gè)月的基金凈值變化情況看，公募基金在前期大盤(pán)調(diào)整時(shí)“受傷”并不嚴(yán)重，相反，在大盤(pán)處于4000點(diǎn)以下時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者還采取了逢低買(mǎi)入有價(jià)值的個(gè)股的策略。與此同時(shí)，持有并無(wú)業(yè)績(jī)支撐個(gè)股的投資者則在前期調(diào)整中市值損失嚴(yán)重。尤其是在交易成本因證券交易印花稅顯著提高的背景下，相當(dāng)多的已被“深套”的投資者只能靜待股價(jià)有所回升。上述兩大市場(chǎng)群體的不約而同的交易模式，導(dǎo)致大盤(pán)即使不斷創(chuàng)出新高的情勢(shì)下也不容易放出巨大成交量。
　　
　　而隨著機(jī)構(gòu)投資者逐步在市場(chǎng)中以實(shí)際行動(dòng)作出表率，令不少個(gè)人投資者開(kāi)始轉(zhuǎn)向基金陣營(yíng)，以期通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者的長(zhǎng)期理財(cái)能力獲得相應(yīng)的收益。此外，在再度加息和降低利息稅后，不少投資者已經(jīng)開(kāi)始權(quán)衡各種投資渠道和方法，股市逐漸成為個(gè)人的資金投向的選擇之一，而非全部。
　　
　　此外，有的機(jī)構(gòu)投資者也認(rèn)識(shí)到，市場(chǎng)乃至個(gè)股成交稀少，反映出在當(dāng)前區(qū)域分歧并不大，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)尚能得以保持，而往往是市場(chǎng)處于高位時(shí)成交異常放大，直接流露出市場(chǎng)多空分歧加強(qiáng)，這時(shí)候，投資者反而要多長(zhǎng)個(gè)心眼。來(lái)源:第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)