下游數(shù)據(jù)

M3正在學(xué)術(shù)界和研究圈內(nèi)迅速躥紅

2007年07月25日13:22   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    此次宏觀調(diào)控的措施并未出乎很多人的意料，高盛的經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅就是其中的一位。梁紅認(rèn)為，中國(guó)M2的增長(zhǎng)率可能低估了貨幣擴(kuò)張的速度。她指出，2006年第二季度以來(lái)M3的增長(zhǎng)一直快于M2，這可能反映了與資本市場(chǎng)相關(guān)的金融資產(chǎn)（如開(kāi)放式基金、非金融機(jī)構(gòu)持有的債券）的快速積累。事實(shí)上，近段時(shí)間，之前不太為人所關(guān)注的“M3”，正在學(xué)術(shù)界和研究圈內(nèi)迅速躥紅。在其背后，是貨幣供應(yīng)量在承擔(dān)了11年貨幣政策中介目標(biāo)之后，所遭遇問(wèn)題的累積。

    高盛認(rèn)為，隨著中國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，僅在M3中得到反映的許多金融資產(chǎn)現(xiàn)在具有與銀行存款一樣的重要性和流動(dòng)性。例如，投資者可以輕松地買賣開(kāi)放式基金，但開(kāi)放式基金卻并不反映在M2數(shù)據(jù)中。此外，在過(guò)去18個(gè)月里，中國(guó)居民一直在減少銀行存款（M2），而把資金投向股市（一些股票資產(chǎn)僅在M3中得到反映）。

    根據(jù)高盛的觀察，在過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，M2增長(zhǎng)率與M3增長(zhǎng)率基本一致，但自2006年第二季度以來(lái)，隨著居民持有的金融資產(chǎn)的規(guī)模迅速膨脹，M2和M3的增長(zhǎng)開(kāi)始分道揚(yáng)鑣：M3保持著前期的整體擴(kuò)張勢(shì)頭，而M2增長(zhǎng)率卻一直在逐步放緩，僅是在2007年1－2月呈現(xiàn)短暫上升的走勢(shì)。到2007年4月時(shí)，M3和M2之間的增長(zhǎng)率差異擴(kuò)大到了2.1個(gè)百分點(diǎn)。

    據(jù)此，梁紅相信，高盛團(tuán)隊(duì)所做的基于M3的分析，是更為清晰的“顯微鏡”——M3增長(zhǎng)率現(xiàn)已逼近2003年中期以來(lái)的最高水平，表明政府亟須迅速出臺(tái)政策措施抑制需求的過(guò)度增長(zhǎng)和通脹壓力。

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