下游數(shù)據(jù)

短期內(nèi)人民幣升值對(duì)港幣構(gòu)不成太大的沖擊

2007年07月18日09:39   來(lái)源：西本資訊
摘要：

    人民幣升值壓力下，香港的一些人士開始為與美元綁在一起的港幣的前景擔(dān)憂起來(lái)。香港奧本海默基金管理公司董事總經(jīng)理李山泉就指出，人民幣持續(xù)升值不僅對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在產(chǎn)生重大影響，更有可能使港幣陷入進(jìn)退維谷的境地。隨著人民幣相對(duì)美元迅速升值，讓港幣通過(guò)聯(lián)系匯率而創(chuàng)造的“亞洲美元”的大環(huán)境幾乎不復(fù)存在。當(dāng)人民幣價(jià)格大大超過(guò)港幣、兩者之間的平衡被打破時(shí)，令人擔(dān)憂的經(jīng)濟(jì)行為必然出現(xiàn)。

    其理由是，首先，人民幣升值導(dǎo)致港幣相對(duì)貶值，港資必然向人民幣區(qū)轉(zhuǎn)移，通過(guò)購(gòu)買內(nèi)地資產(chǎn)以達(dá)到保值和增值的目的。例如，深指半年時(shí)間上漲幅度幾乎是上指的1倍；同時(shí)，深圳房地產(chǎn)指數(shù)在最近幾個(gè)月上漲幅度十分驚人，不能排除大量港資進(jìn)入深圳股市和房地產(chǎn)的可能。更多港資投到內(nèi)地，不僅會(huì)加劇內(nèi)地經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，而且對(duì)香港經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展也多有不利。第二個(gè)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象必然是香港的通貨膨脹會(huì)加劇。香港從內(nèi)地進(jìn)口大量消費(fèi)品，特別是生活必需品。人民幣升值必然造成香港的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)上揚(yáng)，使香港面臨前所未有的通貨膨脹的壓力。這對(duì)香港的穩(wěn)定同樣是一種威脅。

    更讓李山泉擔(dān)憂的是，這個(gè)問(wèn)題幾近無(wú)解。對(duì)于有些人提出的“港幣應(yīng)與人民幣掛鉤，放棄聯(lián)系美元”思路，他認(rèn)為，執(zhí)行起來(lái)可能會(huì)產(chǎn)生很多后遺癥。其一，對(duì)國(guó)際資本市場(chǎng)影響巨大，使香港國(guó)際金融中心的地位提早帶有了“中國(guó)特色”；其二，實(shí)行港幣與人民幣聯(lián)系匯率的結(jié)果，過(guò)早地把人民幣推到了亞洲主要貨幣的舞臺(tái)，中國(guó)政策的“緩沖區(qū)”將不復(fù)存在；其三，港幣與人民幣聯(lián)系，可能迫使香港特區(qū)政府和中央政府面對(duì)政治上的某種壓力。

    宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始者凱因斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)一句有名的話：從長(zhǎng)期看，我們都會(huì)死去。那么一個(gè)年輕人一般對(duì)未來(lái)的死亡不會(huì)存在太多的恐懼，而是隨著年齡的增長(zhǎng)，他會(huì)慢慢調(diào)整、接納死亡的概念。這個(gè)道理也適用現(xiàn)在的港元。人民幣固然會(huì)升值，也許會(huì)大幅度的升值。但對(duì)于港幣來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵的是在于這個(gè)過(guò)程將在多長(zhǎng)的一個(gè)時(shí)間跨度內(nèi)完成。如果這個(gè)期間足夠的長(zhǎng)，那么它對(duì)港幣的影響就不值得擔(dān)憂。那樣，就會(huì)使香港的通貨膨脹處于一個(gè)可以容忍的范圍之內(nèi)。李山泉的擔(dān)憂顯然是建立在一個(gè)相反的假設(shè)之上的，即人民幣將在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)大幅度的升值。如果這個(gè)假設(shè)不存在的話，這樣的擔(dān)憂也就相當(dāng)于一個(gè)健康的年輕人擔(dān)心自己會(huì)馬上死去。

    值得香港人欣慰的是，從中國(guó)政府目前的做法看，這個(gè)假設(shè)也的確不存在。一方面大幅升值對(duì)中國(guó)內(nèi)地的沖擊不會(huì)比香港??；另一方面中國(guó)央行不止一次地強(qiáng)調(diào)在匯率調(diào)整上堅(jiān)持小幅穩(wěn)步升值的原則。此外，更為重要的是，相對(duì)于直接調(diào)整匯率，中國(guó)政府更傾向于調(diào)整內(nèi)部的價(jià)格體系。央行副行長(zhǎng)易綱日前就明確指出這一點(diǎn)，他說(shuō)，“我們的工資是全世界漲的最快的。我們的能源，原材料漲的也很快。就是這些價(jià)格的調(diào)整，它在一定的程度上，就減少了匯率升值的壓力，如果我們價(jià)格要是大調(diào)的話，匯率就可以少調(diào)。就是這兩個(gè)調(diào)整的渠道可以替代的。”這些都意味著，人民幣升值將是緩慢的。

    最終分析結(jié)論（Final Analysis Conclusion）：

    短期內(nèi)，人民幣升值對(duì)港幣構(gòu)不成太大的沖擊，港幣可以安然地繼續(xù)和美元保持聯(lián)系。只是從長(zhǎng)期來(lái)看，強(qiáng)勢(shì)人民幣、弱勢(shì)美元的穩(wěn)定格局將會(huì)形成，美元的國(guó)際貨幣中的老大地位也會(huì)土崩瓦解。拋棄美元，聯(lián)系人民幣也就成為港幣的必然歸宿，甚至被人民幣所完全取代。

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