下游數據

經濟趨熱 下半年可能加息一到兩次

2007年07月16日06:59   來源：西本資訊
摘要：

    中國宏觀經濟數據將于下周公布，但在現在，不少研究機構已經調高了對于中國經濟數據的預期。

　　國家信息中心、中信證券、中國銀行等機構的研究人員均表示，已經準備上調全年經濟增長預期。而在近期，由于投資反彈，工業(yè)增加值、信貸、外貿順差等保持高位，上述研究機構認為，經濟由偏快轉向過熱的趨勢越來越明顯。

　　經濟趨熱

　　中信證券相關研究人士表示：“現在，雖然投資等宏觀數據還沒有公布，但是我們已經上調了這些數據的預期，具體的調整數字還在核定中?！?/P>

　　國家信息中心宏觀經濟預測部亦認為，從今年2月份以來，投資開始出現反彈跡象，并有逐月提高的態(tài)勢，而工業(yè)增加值也一直保持在18%左右的高位，貿易順差也在歷史高位運行，信貸投放依然較快，這些因素綜合考慮的結果顯示，“經濟由偏快轉向過熱的趨勢更加明顯”。

　　雖然投資的數據尚未公布，但是不少研究機構認為，經濟的基本面支撐這個數據會繼續(xù)走高，預計會高于5月份25.9%的增長速度，有望攀升到26%以上。

　　與此同時，已經公布的貿易順差數字也再令市場咋舌。

　　海關最新公布的數據顯示，6月份貿易順差擴大至269.1億美元，超過了2006年10月份創(chuàng)下的238.3億美元的歷史紀錄，從而令上半年的貿易順差增至1125.3億美元，已經超過了2005年全年的水平。

　　不少經濟學家認為，這個數字之所以空前放大，與國家7月1日起調整出口退稅政策密切相關，對于部分商品出口退稅的降低必將刺激企業(yè)突擊出口，但是他們認為，也應當看到，扣除這些政策因素，對于貿易順差繼續(xù)走高的根本問題并沒有解決。

　　高盛在上周出爐的一份研究報告指出，這一貿易順差水平對中國或世界其他主要經濟體而言都是前所未有的。它再次凸顯中國政府的調控措施未收到成效。到目前為止，人民幣被嚴重低估這一導致中國貿易順差膨脹的根源問題未能得到解決。

　　中信證券分析師認為：“出口的強勁和投資高增長是相得益彰、互為因果的。正是因為出口的高增長，使國內的過剩產能找到了釋放的空間，從而進一步刺激了投資行為?！?/P>

　　讓不少分析師擔憂的是，投資過快增長的同時，信貸增長也并駕齊驅，這讓投資的高增長得到了更多的“動力支持”。

　　中國人民銀行剛公布的上半年金融運行報告顯示，截止到6月末，廣義貨幣供應量(M2)余額為37.78萬億元，同比增長17.06%；今年上半年，金融機構人民幣貸款增加2.54萬億元，同比多增3681億元。

　　對上述數據，中國人民銀行在報告中指出，“金融機構的貸款增長和經濟增長基本相適應”。對于央行的這種說法，德意志銀行大中華區(qū)首席經濟學家馬駿認為，這暗示了央行會容忍目前的利率水平和信貸增長，盡管M2的增長速度已經超過了年初預定的16%的增長目標。

　　但中信證券分析師另有解讀。該分析師認為，之前的官方表態(tài)是經濟存在由偏快轉向過熱的風險，如果態(tài)度是一以貫之的，那么說明央行覺得目前的信貸存在過快的苗頭。

　　政策選擇

　　盡管對于經濟的趨勢有比較一致的認同，但是不少經濟學家認為，政策應該對于經濟中的結果性問題區(qū)別對待，而政策的選擇也應該有足夠的前瞻性。

　　花旗集團中國區(qū)經濟學家沈明高認為，“現在這個階段還沒有到很讓人恐慌的地步”，但是趨勢不是很好，在出臺了很多措施后，外貿順差和外匯儲備依然沒有緩和的跡象，從這個角度，應該有財稅、產業(yè)政策等予以配合來改變這種趨勢。

　　對此，中信證券的研究指出，由于央行上半年的操作力度已經很大，很密集，所以下一步，不排除繼續(xù)使用這些手段，但在政策選擇的空間上將更加廣闊，財稅、土地等綜合手段選擇的可能性更大。

　　由于6月份的CPI數據可能出現大幅上調，不少機構認為將可能達到4.4%的水平。這將使目前的負利率更加擴大。

　　對此，國家信息中心經濟預測部王遠鴻認為，雖然CPI上行壓力較大，但是由于這輪CPI上漲主要是由于食品類價格拉動，而非食品價格由于供過于求，基本保持穩(wěn)定，所以扣除食品的季節(jié)性、供需性波動外，不需要對于CPI有太多的擔憂，而由食品價格上漲引起的普遍物價上漲的可能性也不大。

　　他說，惟一可能帶動CPI走高的因素在于資源類、服務類價格的調整，但是這部分價格相當的控制權壟斷在國家手里，即使調整，國家也會采取緩慢的價格調控，所以對于CPI的撬動有限。

　　由此，他認為央行在近期內馬上加息的迫切性并不強烈，而取消利率稅，使利率為正似乎是一個更恰當的選擇。

　　但也有分析師認為，對于當前的物價上漲盡管更多是食品拉動的，但是也要看到其轉變?yōu)槌杀就苿有屯浀目赡苄?，警惕成本推動型通脹?/P>

　　銀河證券首席經濟學家左小蕾說，國家石油、化肥等漲價使生產成本提升，而由于美國大量乙醇的生產，使玉米的庫存量大為降低，這些因素很可能變成長期的因素困擾價格走勢，又由于勞動力工資走高，所以不能忽視成本推動型的通貨膨脹危險。

　　她認為，鑒于此，應該提前采取綜合性的措施，加息、取消利息稅等，“用綜合性政策阻止通脹的預期變成現實”。

　　中金公司首席經濟學家哈繼銘指出，取消利息稅可于近期內正式出臺。哈繼銘剛剛完成了6月份貨幣信貸數據評論報告。哈繼銘指出，受食品價格推動，通脹壓力近期內仍將持續(xù)，維持年內加息1至2次的判斷。下半年，央行將繼續(xù)使用“窗口指導”等措施控制信貸，同時匯率方面也會加快升值步伐。

　　此外，在中國銀行、中銀國際等的報告中，也都判斷有繼續(xù)加息一到兩次、上調存款準備金率的政策選擇的可能。

　　由于6月份的CPI數據可能出現大幅上調，不少機構認為將可能達到4.4%的水平。這將使目前的負利率更加擴大。來源：經濟觀察報

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