下游數(shù)據(jù)

高盛：股市有必要采取新緊縮措施

2007年06月12日15:45   來源：西本資訊
摘要：

    高盛和高華證券在6月11日發(fā)布分析報告稱，在目前的估值水平上，股市出現(xiàn)深度回調(diào)的幾率不大，但如果股市進(jìn)一步過度上漲，最終的回調(diào)可能抑制未來的消費支出?！　?

　　由喬虹、梁紅撰寫的這份報告，專門分析了股價財富效應(yīng)在中國是否會產(chǎn)生重大影響，并最終表示：“決策者有必要提前采取行動以阻止資產(chǎn)價格泡沫的形成，從而降低消費需求出現(xiàn)劇烈波動的風(fēng)險?！薄　?

　　相關(guān)實證分析表明，在中國財富效應(yīng)以往的影響并不顯著，但這一輪的牛市行情所產(chǎn)生的影響可能與以往不同，原因是居民在參與股市投資方面范圍更廣泛、程度也更深入。這次A股市場連續(xù)18個月的上升行情所產(chǎn)生積極的財富效應(yīng)可能比以往更為明顯。　　

　　報告認(rèn)為，這一輪的牛市行情帶來的財富效應(yīng)可能對未來1-2年內(nèi)的消費需求產(chǎn)生更為顯著的積極影響?！　?

　　高盛的美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家估測，股票資產(chǎn)每增加100美元，5個季度之后美國消費者的支出便會增加2-3美元。他們的研究顯示從1995年至1998年年末，股票價格的上漲對整體居民消費水平產(chǎn)生了1190億美元的積極影響，推動消費增長了2.3個百分點，為實際GDP增長直接做出了0.5個百分點的貢獻(xiàn)?！薄　?

　　上述機(jī)構(gòu)的日本經(jīng)濟(jì)研究團(tuán)隊對日本財富效應(yīng)的估測顯示，股市財富變化對居民消費的影響在程度上與美國相類似?！　?

　　報告稱，“假設(shè)中國的邊際消費傾向低于美國和日本，我們認(rèn)為，股票資產(chǎn)每增值人民幣100元，接下來的2年里中國消費者的消費支出可能增加人民幣1–1.5元的假設(shè)是合理的?？傮w來說，我們認(rèn)為對于接近1個億的散戶投資者（占人口的7％）來說，財富增加的程度可以說非常可觀。在從2005年年末持續(xù)至今年4月底的股市上揚(yáng)行情中，僅市值增加就帶來了人民幣4.5萬億元的股市財富，而散戶投資者直接持有其中的3.1萬億元財富。在增加的財富中，我們估計將有人民幣310億-470億元的部分可能流向消費領(lǐng)域，這可能帶動居民消費增長0.4–0.6個百分點?！薄　?

　　報告認(rèn)為，如果股市過度上漲的情況愈演愈烈并且持續(xù)更長的時間，可能會在未來構(gòu)成嚴(yán)重的威脅?！　?

　　美國和日本以往的經(jīng)驗表明，股票價格和房地產(chǎn)價格存在高度（70％左右）的正相關(guān)聯(lián)系?！　?

　　鑒于上述分析，高盛提前開出“藥方”，認(rèn)為有必要采取新的措施緊縮金融環(huán)境，以確保在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長的支撐下，初露端倪的、積極的財富生成過程到頭來不是空歡喜一場。（國際金融報）

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