下游數(shù)據(jù)

人民幣升值速度加快，自由兌換的時(shí)機(jī)成熟

2007年01月19日12:10   來源：西本資訊
摘要：

    在上周五（12日），中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布的人民幣匯率中間價(jià)還在7.8012的水平。到這個(gè)周四（18日），人民幣匯率中間價(jià)已經(jīng)到了7.7758的水平。人民幣匯率在這4日當(dāng)中的中間價(jià)分別為7.7938，升74個(gè)基點(diǎn)；7.7895，升43個(gè)基點(diǎn)；7.7798，升97個(gè)基點(diǎn)；7.7758，升40個(gè)基點(diǎn)。4日的累計(jì)升幅達(dá)到了254個(gè)基點(diǎn)，合超過0.3%的漲幅。而且連續(xù)4個(gè)交易日都創(chuàng)新高。

    這些市場(chǎng)交易數(shù)據(jù)都毫無疑問地體現(xiàn)了，當(dāng)前各界人士對(duì)于人民幣升值即將提速的預(yù)期。特別是中國商務(wù)部部長薄熙來15日曾表示要“把減少順差作為今年外貿(mào)發(fā)展的頭等大事抓好”，以及商務(wù)部網(wǎng)站發(fā)布的一份報(bào)告，一改此前在人民幣升值問題上的曖昧態(tài)度，明確指出了以“年升值4%－5%”應(yīng)對(duì)順差過大的政策思路，報(bào)告中稱“人民幣被低估了……到2007年年底以前，累計(jì)升值幅度可能達(dá)到9%－10%”。雖然商務(wù)部后來否認(rèn)了這一報(bào)告代表其官方立場(chǎng)，但這一切都已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)多方猜測(cè)，人民幣升值加速的預(yù)期氣氛濃烈。有人士認(rèn)為，為應(yīng)對(duì)中國貿(mào)易順差持續(xù)增長的問題，中國政府可能會(huì)放松對(duì)人民幣升值的限制。

    實(shí)際上，無論商務(wù)部官方立場(chǎng)如何，人民幣升值的趨勢(shì)都改變不了。安邦分析師曾經(jīng)在12月份就注意到，美元匯率近期走強(qiáng)是有實(shí)質(zhì)因素支撐的，包括有經(jīng)濟(jì)學(xué)家因此還預(yù)測(cè)美國2006年第四季度的經(jīng)濟(jì)增長速度可能比上季度提高1個(gè)百分點(diǎn)。所有這些市場(chǎng)跡象都表明，美元步入上升軌道是當(dāng)前國際資本市場(chǎng)的一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)，而另一個(gè)轉(zhuǎn)折點(diǎn)就是人民幣。在美元因?yàn)榻?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)造好而全面回升的情況下，人民幣的市場(chǎng)表現(xiàn)本應(yīng)相對(duì)偏軟才對(duì)，但截至人民幣走勢(shì)卻是完全與此背離，人民幣表現(xiàn)出一種罕見的強(qiáng)勢(shì)貨幣特征——美元走強(qiáng)，人民幣更強(qiáng)！

    雖然我們現(xiàn)在還不能完全說人民幣就是國際上的強(qiáng)勢(shì)貨幣，但要說，人民幣正在走向強(qiáng)勢(shì)貨幣則是可以的。近期人民幣加速升值的態(tài)勢(shì)也與此相符合。

    不過在這樣的情況下，我們也需要對(duì)人民幣升值的空間有一個(gè)較為合理的估計(jì)。否則，人民幣升值過度，對(duì)于經(jīng)濟(jì)的殺傷力將無法想象。我們要在這里重申，人民幣兌美元匯率是存在一個(gè)警戒線的，我們預(yù)計(jì)這一警戒線應(yīng)該是在6∶1左右，超過這個(gè)警戒線就有很大危險(xiǎn)。以日本的貨幣升值案例作為參照，日元匯率在其經(jīng)濟(jì)快速成長初期，曾為360日元兌1美元，此后一路升值，并達(dá)到120元左右。這也就是說，伴隨日本經(jīng)濟(jì)的成長，日元升值了2/3左右。而對(duì)比中國現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)狀況，相信大部分人士都會(huì)認(rèn)為，我們與日本還相差很遠(yuǎn)，即使把可見未來的經(jīng)濟(jì)成長算進(jìn)去，人民幣最多也只能夠承受1/3的升值幅度。按照原來人民幣1∶8.3計(jì)算，人民幣的升值頂峰也就在1∶6左右。超過這個(gè)警戒線，不用人家用武力威脅我們，僅僅是貨幣升值的軟殺傷，就足以重創(chuàng)中國經(jīng)濟(jì)了。

    從本周人民幣升值的速度看，我們認(rèn)為，一周升值0.3%以上的速度，恐怕是太快了。以安邦的研究來看，一年升值3%是較為合適的。為今之計(jì)，中國必須迅速擴(kuò)大境內(nèi)外匯的需求，加速對(duì)外投資才能有效釋放人民幣的升值壓力。說白了，趕緊推人民幣自由兌換，目前的時(shí)機(jī)已經(jīng)非常成熟了。

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